业研究DONGXING SECURITIES2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎2024年8月5日委来改善，关注出海与固态电池应用进程看好/维持电力设备及新能源行业报告分析师执业证书编号：S1480524040001股研究助理吴征洋电话：010-66554045邮箱：wuzhy@dxzg.net.cn执业证书编号：S1480123010003投资摘要有限公展望全年，当前板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，经过供不应求-产能扩张-供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进一步提升，目前行业尾部出清阶段持续，我们认为板块供需格局有望迎来边际孜善，盈利能力弹性或将有所提升，板块基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遥。1、电池环节：券动力电池出海提速：我们认为出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等雏度具有较强倪势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可拉，基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势，全球究报告市占幸长期有望廷续提升趋势，从企业盈利角度，海外市场超颜收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企业有望重归利润增长通道。建议关注歌美巴有产能投产、美国本土电池村并电芯产能建成在即的国轩高科，同时全球龙围态电池加速落地：上半年固态电池在车端及消费电子领城应用进程提速，产业化有望迎来放量转折点，市场关注度与预期走高可提振板块估值，有技术先发倪势且应用端领先落地的企业将主要受益，建议关注枝术铺备领先且半国态已具备产业化正极：三元行业各家市占率差距不大，且因产品同质化程度偏低目前尚能雏持一定的利润，同时三元环节向上一体化布局难度较高，向下议价能力弱：且其上游前驱体行业集中度不断提升，未来有望分配更多产业链利润，三元产业链上游中伟股份为主要变益标的。磷酸铁锂行业格局持续优化，如特续出海不畅则湖南裕能市占率持续提升的局面将继续。负极：负极在碳基赛道竞争力来自人造石墨的成本及自供率，低成本是产能出清过程中的有力武器。尚太科枝为变益标的。电解液：电解液行业目前降价格度小，产量节节攀升，未来有望结束产能出清状态。天隔树并为变益标的。循展：2024年以来二三线厂商产能到位，高膜产品售价持续下滑，龙头企业也加入了价格战。出海方面悬捷股份占排先机，风隆提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策地蠓政治影响超预期。行业重点公司盈利预测与评级EPS(元)PE评级2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E宁德时代11.7811.3813.4715.7818.015.813.4国轩高科0.530.620.9212537231.521215.6强烈推荐1.972.403.033.6919.015.710.2中伟股份2.902.593.213.8311.49.27.7尚太科技2.782.803.554.4313.913.810.98.7天赐材料0.980.580.991.3115.726.515.611.8恩捷股份2.5810.482.373.3111.72.912.89.1P2东兴证券深度报告东兴证券DONGXING SECURITIES目录1.2海外市场：补贴调梦扰动下常求放缓调整，静待产品供给改善+本土产能释放7.1021行业现状与竞争格局：国内市场出清廷续，厂商海外市场持续发力.101323行业趋势：产业链全球竞争倪势显著，电池出海趋势长期向好….153.3电解液：头部企业地位巩固…….23.24.29.31插图目录5.6图8：新能源乘用车出口主要地区分布（万新）.10图12：图14：中国动力电池月度装机份颜……1111图16：各电池全业前五大客户慵售收入占比…国17：各电池企业前五大客户兼机占比…国18：全球动力电池月度装机量(GWh).12