行业深度研究电力设备新能源消纳驱动电网投资，出海企业扬帆起航2024年08月06日电力设备2024年中期策略报告我国特高压建设延续高景气，柔直与出海为行业重要新增量。23年起，我国特高压建设迈入新一轮高峰。进入24年，一方面，我国特高压设备核心维持供应商有望逐渐迎来业绩兑现：另一方面，预计24年新开工数量不低于3近一年行业走尊直2交，新拔露的9直5交储备项目为25年及“十五五”期间发展的可持深300续性提供重要支撑。新增量方面：1)柔直：24年为我国柔直特高压大规模3%应用元年，蒙西-京津冀、甘肃-浙江、藏东南-身港澳、南疆-川渝、巴丹吉林9%15%四川等项目有望采用柔直技术。柔直换流阀价值量显著高于常直，行业市场21%27%规模有望扩大：2)出海：我国超高压、特高压项目加速出海，国网中标沙33%特中南、中西柔直、巴西美丽山三期直流特高压等重点工程，有效带动我国392023-082023122024-04电力设备出海。全球电网授资提速，国内变压器厂商迎来出海度机。欧美等发达经济体电网1个月3个月12个月老化严重，老旧变压器存量替换需求大：海外电网发展滞后阻碍新能源项日电力设备0.95-14.88-35.91并网，电网扩容需求强，在此背景下，全球电网投资增长提速，变压器等关沪深300-2.57-8.61-16.85键设备需求高景气。国内变压器厂商凭借技术、性价比、响应速度等多方面优势，目前正加快出海布局，24年以来我国对包含美国欧洲在内的全球各国家地区变压器出口实现快速增长。021-38584220电表出海大有可为，亚非拉、歌洲以及北美区城为主要增长点。我们预计yangjingmei@research.xbmail.com.cn2030年智能电表海外市场空间有望达到596亿元，2023-2030年CAGR达到12.81%。(1)欧洲区域：25-30年欧洲年均智能电表需求预计达到2300万只。(2)亚非拉地区：受益电表渗透率提升，预计2030年智能电表需求17828197670达9700万只。(3)北美地区：市场仍存在开拓空间，预计2030年智能电wangyu1@research.xbmail.com.cn表需求达1600万只。数字化助推配电网成为投责颜确定性增长方向。配电网投资增速、占比投资电力设备：亚非拉具备陆风出口机会，继续护颜自20年起逐年降低，分布式新能源与新能源汽车驱动下24年起有望提速，荐电网设备及光储板块一电新行业周报20240729-202308042024-08-04电网投资未来将往数字配网方向结构性倾斜。数字配网分为六大应用场景，电力设备：国网授资首超6000亿元，风机出关注目前成熟度低、未来重点发力场景：多源自愈配网、跨域电力调度方向，口有望放量一电新行业周报20240722-202307282024-07-28其中聚焦配网三大细分领城：一二次敌合设备、智能配电终端以及虚拟电厂。电力设备：新能源厂商中东建厂，5月全球动力电池装机量69Gh一电新行业周报投责建议：我们基于国内新能源消纳底层逻辑推演（特高压和配网，主线一）20240715-202407212024-07-21与出海（变压器和电表，主线二）两条主线寻找投资标的，主线一推荐平高电气、东方电子、国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份，主线二推荐思源电气、海兴电力、伊戈尔、单明装备、建议关注金查科技、三星医疗、神马电力。风险提示：新能源装机不及预期，电网投资增速不及预期，特高压项目建设进度不及预期，海外贸易风险。情务必仔细阅读报寺尾部的授资评级说明和声明行业深度研究电力设备2024年08月06日索引内容目录一、板块估值底部，电网设备股价表现较优二、新能源消纳需求催生电力设备投资增长…6三、特高压建设延续高景气，柔直与出海是增量…7四、全球电网投资提速，国内变压器厂商迎出海良机9五、电表出海大有可为，亚非拉、欧洲以及北美区域为主要增长点15.1欧洲需求以替换为主，政策驱动明显.125.2亚非拉地区需求随人口上升而快速放量…135.3北美地区对电表需求不断提升.15六、配电网：必要性和紧迫性促使需求增长，数字化助推骑定性增长方向165.1、分布式能源和电能替代背景下，凸显配网建设的必要性….165.2、数字配网分为六大应用场景，关注多源自愈配网、跨域电力调度方向.185.2.1、多源自愈配网：关注一二次独合设备&智能配电终端.185.2.2、跨域电力调度：关注虚拟电厂的应用及发展…图表目录图1：2024年1月至7月申万电力设备指数下跌-15.38%….4图2：电网设备股价表现在申万电力设备的二级子行业中相对较好…图3：电网自动化设备和输变电设备实现正收益4图4：申万电力设备行业PE(TTM)在所有申万一级行业中处于中游水平.5图5：申万电力设备行业PE处于底部位置.….5图6：电力设备二级行业PE走势图.5图7：“十四五”大型清洁能源基地布局示意图图8：2023年主要特高压设备公司订单额大幅增长图9：我国待开工与储备的特高压项目数量多8图10：2024年起我国柔直特高压渗透率快速提升.8图11：变压器的典型寿命为30-40年…9图12：欧美日等发达经济体电网老龄化较为严重9图13：海外电网发展滞后阻碍新能源项目并网..10图14：2022年以米全球电网投资增长提速10图15：2024年1-6月我国变压器出口额同比+26.74%（单位：亿元)11图16：2024年6月中国变压器出口颜同比+23.95%（单位：亿元）.11图17：24年6月中国变压器对美国出口额同环比+47.03%/+8.40%（单位：亿元）.11