光储平价加速展开，新市场+新技术开启新周期光伏行业2024年中期投资第略太平洋证券研究院新能源团队首席分析师刘强执业资格证书登记编号：S1190522080001分析师梁必果执业资格证书登记编号：S1190524010001分析师刘淞执业资格证书登记编号：S1190523030002研究助理钟欣材一般证券业务登记编号：S11901220900072024年8月6日请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远报告捕要随着降息周期开启、海外产能投建加速、地缘政治援和，2025年供需将重新匹配，同时随着光储平价在全球范围内加速展开，光伏行业将迎来新一轮向上周期。从各个市场看，欧美已经迎来光储平价，中国、印度、中东以及其他新兴市场光储平价正在加速展开。随着国内光伏产能深度出清，供需有望快速重塑，报价与盈利有望随着短期去库加速迎来修复。底部重视技术创新，技术突破有望加深龙头企业成本优势。硅料环节，随着颗粒硅成本下降、产品参数提升、产能投放以及下游渗透率提升等推进，成本优势有望在底部凸显：电池片环节仍为本轮技术选代核心，我们认为随着龙头企业加大BC扩产力度以及更多企业参与到BC产研，BC降本有望在225年迎来加速。同时随着HUT、钙钛矿产研推进，HBC以及叠层产业化有望加速。3.重视供需格局枝好的配套环节随着光储平价展开，核心市场与新兴市场光储需求旺盛，逆变器率先迎来新周期。同时支架企业受益于产能与品牌出海，2024年业绩率先迎来拐点。胶膜环节，我们认为在持续承压2-3年后，龙头企业市占率迎来进一步提升，供需格局清晰，同时二三线企业现金流压力持续增加，1)核心成长：主产业链龙头穿越周期，持续成长，如品科能源、隆基绿能、品澳科技、天合光能、TCL中环、通威股份等。2)新成长：技术选代持续，新技术与新市场带来新成长，如阿特斯、异质结、XBC、钙钛矿产业链等。3)配套：重视率先迎来反转的逆变器环节，阳光电源、德业股份等：供需格局好的支架、玻璃、胶膜环节，福断特、福莱特等。5.风险提示技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加刷。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远