国金证券2024年07月22日同飞股份(300990.SZ)买入（首次评级）公司深度研究证券研究报告储能温控业务快速发展，数据中心温控业国金证券研究所分析师：张真桢（执业S1130524060002)务未来可期zhangzhenzhen@gjzq.com.cn分析师：满在朋（执业S1130522030002)投资逻辑：manzaipeng@gjzq.com.cn公司是国内领先的工业温控综合解决方案服务商，下游应用场景分析师：路路（执业S1130524050002)主要为数控机床与激光设备、半导体制造设备、电力电子装置、储lul@gjzq.com.cn能系统、氢能装备、数据中心等领域。乘行业东风储能湿控业务快速发展：中研世纪预计到2027年中国市价（人民币)：31.83元储能温控市场规模将达到186.3亿元。GG川预测2025年液冷市场目标价（人民币)：37.44元占比将达到45%左右。公司自2021年拓展储能温控业务以来，收入快速增长。2022年公司储能温控领域的营业收入约为1.58亿元，2023年已增长至9.04亿元，增速达472%。目前公司瞄准头人民币元部客户和腰部客户，主要供应液冷产品，已拓展宁德时代、阳光电59.00800源、中国中车、中创新航等业内优质客户。公司已取得头部优势，53.00060未来伴随行业高增，公司该部分业务有望持续快速发展。47.000041.004003500300时代来临。科智咨询预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有20029.00100望达到1020亿元。目前公司正积极拓展数据中心温控业务，已23.00开发了液冷CU、冷冻水机组、风水换热器等产品。自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案综合PUE可达1.04.2023年成交金额同飞股份公司完成了从0到1的拓展阶段，2024年有望开始贡献收入。数据中心业务未来有望接力储能业务，成为公司第二增长引擎。业绩快速增长，客户责源优质：公司正处于快速发展时期，营业收公司基本情况（人民币）入从2019年的4.19亿元提升至2022年的10.08亿元，CAGR为202220232024E2025E2026E33.99%。2023年受益于储能温控放量，业绩进一步提升，营业收营业收入（百万元）1008184525733,3604331营业收入增长率2148%83.13%39.43%30.58%28.92%入同比增长83.13%达18.45亿元。未来随着储能温控行业持续发128182348442展、公司龙头地位稳固、数据中心温控业务逐步放量，公司有望持母净利润增长率6.56%42.69%4447%32.23%26.95%续快速发展，未来空间广阔。此外，经过多年实践，公司已拥有优陆薄每股收益元)1.36610821.5642.0682.6250320180.95115145质的客户资源。下游客户具有领先的市场地位和较高的市场占有7.83%10.349%13.57%15.79%1725%率。供货国际/国内头部企业奠定了公司自身较优的市场地位。P/E4112208515.7612.42盈利预测、估值和评级P/B5.274252832.492.14我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73/33.60/43.31来源：公司年报、国金证券研究所亿元，同比增长39.4%/30.6%/28.9%：预计归母净利润分别为2.63/3.48/4.42亿元，同比增长44.5%/32.2%/27.0%：对应EPS分别为1.56/2.07/2.63元。我们给予公司2024年24倍PE,目标价为37.44元。首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示大颜解禁、市场竞争加剧、A!服务器需求不及预期、锂电池价格下跌的风险。国金证券の扫码获取更多服务公司深度研究内容目录1专注工业温控领城，业绩快速增长。411.深耕工业温控领域，产品下游应用场景广泛…41.2。业绩快速提升，液体恒温设备发展迅猛…42.1.理想场景下，预计2028年我国新型储能累计装机规模将达到220.9G酬....62.2.预计到2027年中国储能温控市场规模将达到186.3亿元，年复合增长率将超过30%..83预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有望达到1020亿元…104温控业务快速发展，客户资源优质…242.客户资源优质，重视研发投入与创新.…1415175.1.盈利预测.…175.2.相对估值.……186风险提示……19图表目录图表1：公司主要产品简介4图表2：2019年-202401公司营业收入及增长率.…5图表3：2019年-202401公司归母净利润及增长率.5图表4：2019-2023年公司各产品营业收入（单位：亿元）.…图表5：2019-2023年公司各产品毛利率（单位：%）......图表6：2019年-202401公司毛利率与净利率（单位：%）.........6图表9：2017-2023年全球储能市场新增规模.…7图表11：全球历年储能安全事故次数.图表12：储能温控系统在储能系统中的作用.…8图表13：储能温控系统技术方案…9图表14：中国储能温控市场规模…图表15：《电信运营商液冷技术白皮书》三年愿景......102