证券研究报告国联证券行业报2024年07月05日GUOLIAN SECURITIES电力设备强于大市行相对大查走势专收益机制有望拓展，虚拟电厂加速成长一沪深30010%电网新变化：用电结构和分时电价变化究)用电结构变化，第三产业用电量呈现高增楚势，加刷电网负荷峰差，影响电网稳定，第三产业用电量同比增长12.35%，对用电同比增速贡献达到37.3%,终端电气化率提升增加尖峰负荷，加副电网负荷峰差。2)分时电价机制不断完善。用电侧角度，6月份代购电大多数省份峰谷价差在0.3-40%2023/72023/112024/32024/71.0元/kWh以内，超过0.5元/kWh有22个省份。发电侧角度，2023年广东现货价差高于0.76元/kWh天数占比为66.1%，山东现货价差高于0.7元作者/kWh天数占比为26.9%。>虚拟电厂：低价高效的灵活性资源聚合平台执业证书编号：S0590521100002虚拟电厂既可以作为“正电厂”向系统供电，也可作为“负电厂”消纳系统邮箱：hezh@glsc.com.cn冗余电量。虚拟电厂建设成本相对较低，考虑推广费用、相关智能设备以及管理运维平台成本后，单位投资为200-400元kW,需求响应为主的虚拟电厂项目提升系统灵活性的成本相较于其他资源更低，性价比更高。《电力市场运行基本规则》2024年7月1日开始执行，规定虚拟电厂市场经营主体地位，过去国内虚拟电厂主要处于道约型的试点和探素，虚拟电厂结合已代理的用户资源条件申报各时段的应邀容量和邀约价格。未来虚拟电厂可作为一个市场主体全面参与电能量市场、捕助服务市场，盈利樸>需求：负荷递年提升增加灵活性资源需求，虚拟电厂盈利性初显电网尖峰负荷逐年提升，2023年同比增长3.84%，2024年预计同比+1亿千瓦，依据《电力需求侧管理办法(2023年版)》，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%5%，需求响应能力要求不断提升，加大虚拟电厂建设需求。同时虚拟电厂盈利能力初显，200万kW虚拟电厂，含储能成本5.36亿元，投资回收期为5.08年，不含储能建设成本2.9亿元，投资回收期为3.6年。市场规模：迎来建设高增期悲观情境下2024/2025/2030年虚拟电厂建设市场空间分别为28/44/75亿元，同比分别+40.8%/55.6%/15.3%，乐观情境下2024/2025/2030年虚拟电厂建设市场空间分别为44/73/151亿元，同比分别+116.6%/68.6%/19.9%。该测算仅为满足需求响应能力所需虚拟电厂规模，当现货市场、辅助服务市场建设完全后，虚拟电厂盈利方式有望拓宽，经济效益有望提升，驱动虚拟电厂建设规模加速。投资建议：关注电网信息化环节基本面情况来看：一方面用电侧呈现尖峰负荷快速增加情景，另一方面分布式电源、分布式负荷等加速建设带动需求。当前电改政策持续推进，虚拟电厂盈利模式有望丰富，经济效益驱动虚拟电厂建设规模持续提升。建议关注虚拟电厂平台建设型企业如国电南瑞、许继电气等。风险提示：政策推进不及预期，建设进度不及预期，测算的相关风险。相关报告2024年度中期投资策略》2024.06.29系炙出重国》2024.06.281请务必阅读报告末页的重要声明国联证券行业报告丨行业专题研究正文目录1.虚拟电厂受益当前电网断变化…31.1电网新变化：用电结构&分时电价.3621当前：受益需求侧响应收益.102.3怎么看虚拟电厂市场空间？133.投资建议：关注电网信化环节.…164.风险提示…图表目录3图表2：各类型用电量占比情况(%)…3图表3：江苏2023年用电量增速超50%的朝分行业.3困表4：各区城电网当年负荷最高值（万千瓦）图表5：2024年6月份各省电网代购电峰平谷时度电价及峰谷价差情况，，，5图表6：广东2023年电价价差分布区间.，6图表11：各地需求侧响应补贴文件…8图表12：虚拟电厂参与市场的交易品种，11图表13：国内主要省市需求侧响应市场机制.…1112国表17：2024年6月工商业储能收益率测算(%).13图表18：国内主要电网最高用电负荷当年值（万千瓦），14因表19：200万k虚拟电厂成本.14图表21：虚拟电厂平台建设空间.152请务必阅读报告末页的重要声明