国金证券SINOLINK SECURITIES买入（维持评级）氢能&燃料电池行业研究行业月报证券研究报告氢能组分析师：姚遥（执业S1130512080001)联系人：唐雪琪yaoy@gjzq.com.cntangxueqi@gjzq.com.cnFCV产销淡季首次破干，绿氢示范项目逐步兑现行业数据点评FG6月装机量46.58m,241周比增长46.64%。6月，燃料电池系统装机量46.58Mm,同比减少24%，其中商用车装机量为46.58MW,本月装机多为重型货车和轻型货车。241燃料电池系统累计装机量316.71MM,同比增长46.64%，预期行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量确定性较强。F0W6月上险量为388辆，产销首次在非高峰期政千。2024年6月上险量为388辆，同比减少35%，均为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的6月FCW产销分别为1016和1064辆，同比高增51.6%和11.4%，首次在淡季首次破千，产销和上险量之间存在时间差，后续将体现在上险量数据。24州1上险量为2433辆，同比增长16.69%。重型能源单月装机量第一，24州1装机量亿华道登顶。6月，重塑能源装机量第一，为17425kW,占比37%：亿华通第二，装机16327.4kW,占比35%：第三是上燃动力，装机5940kW,占比13%。24H1亿华通累计装机量第一，为55111.1kW,占比17%：重塑能源累计装机量第二，为46245kW,占比15%：国鸿氢能累计装机量第三，为25334kW,占比8%。一汽第二，为108辆，占比达27.8%：佛山飞驰第三，为54辆，占比达13.9%。241美锦汽车上险量第一，为445辆，占比18%：金龙联合上险量第二，为326辆，占比13%：陕汽集团上险量第三，为217辆，占比达9%。示范城市群产销：广东城市群整车落地量最多。按照五大城市群统计口径，2024年6月，广东城市群整车落地量最多，为130辆，包含深圳和包头，分别贡献128辆和2辆，其次为北京示范城市群，为94辆，主要包含北京和天津，分别贡献74辆和20辆：河南城市群落地90辆，来自郑州，贡献90辆：河北城市群落地90辆，主要来自郑州，贡献90辆：上海城市群落地3辆，来自苏州，贡献3辆。24州1河北计城市群整车落地量最多，为708辆，其次为河南示范市群，为662辆，北京城市群第三共488辆，上海和广东城市群分别为433辆和415辆。全球整车产销：1)日本：2024年5月，日本丰田FCW全球销量109辆，同比下降80.5%：2)韩国：2024年6月韩国现代FCV全球销量为294辆，同比下降4.5%：3)美国：2024年6月，美国国内FCV销量为27辆，同比下降94%。2024年6月日本丰田的FCW在美国销量占比达74%。项目开工及EPC招标情况看，目前共有67.3万吨绿氢项目已开工，108.02万Nh、779套电解槽将陆续迎来招标。从公开中标份颜的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，22863.12万元，占比21.8%：阳光电源第二，21284.68万元，占比20.3%：中车株洲电力机车研究所第三，17577.97万元，占比16.7%（因中标企业份额未拔露完全，份颜统计数据剔除中能建松原氢能产业园项目)。2023年1月-2024年7月，已开标项日大多为碱性电解槽，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为847.03/830万元/套和768.66/720万元/套：PEM电解槽价格平均/中位数均分别为580/580万元套。投资建议2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电重工、亿华通、华光环能、科威尔。风险提示政策不及预期：加氢站建设不及预期：氢气降本不及预期：绿氢项目落地不及预期。7国金证券扫码获取更多服务行业月报内容目录燃料电池系统…42023-2024年6月燃料电池系统功率变化..…42024年6月FCW产销与上险量.…2024年6月燃料电池系统公司装机状况…52024年6月系统与整车配套情况..。6示范城市群整车6月落地状况…全球燃料电池汽车产销…8892024年1-7月绿氢项目电解水设备招标.…投资建议1212图表目录图表1：2023-2024年6月燃料电池系统装机总功率(kW)4图表3：2023-2024年6月燃料电池系统功率变化（辆）…45图表5：2024年6月燃料电池系统公司装机量占比...5图表6：2024年1-6月燃料电池系统公司累计装机量占比.…·5图表7：2024年6月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）…6图表8：2024年1-6月系统企业与整车企业前五名配套情况(kW)6图表10：2024年1-6月整车厂燃料电池车累计销量占比...7图表11：2024年6月示范城市群燃料电池车销量（辆）.7图表12：2024年1-6月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）图表14：2024年1-6月各省撚料电池车累计销量（辆）..82