东莞证券2030环保行业标配（维持）关注污水治理与盐湖提锂带动的膜产业发展深度研究环保行业之膜分离技术领域深度报告2023年10月31日投资要点：分析师：黄秀瑜膜分高技术是低碳先进技术之一。膜是具有选择性分离功能的材料。利SAC执业证书编号：用膜的选择性分离实现料液的不同组分的分离、纯化、浓缩的过程称作S0340512090001膜分离技术。我国膜分离技术起步稍晚于国外，随着对生态环境保护以电话：0769-22119455及科研技术的重视，国家不断加大政策和资金的投入支持，带动我国膜O邮箱：hxy3@dgzq.com.cn●分离技术的快速发展，目前在微滤膜和超滤膜领域已逐渐达到国际领先水平。膜分离技术可广泛应用在生物医药、食品工程、石化工程、能源研究助理：尹浩杨以及水处理等多个领域。SAC执业证书编号：S0340122070089政策与市场协力刺激膜产业发展。近期随着对环境治理的越发重视，以电话：0769-22119430及对新型城镇化建设的推进，国家出台了多项政策，鼓励污水治理与水邮箱：生态环境治理等领域的进一步发展，同时有望带动为污水治理提供技术yinhaoyang@dgzq.com.设备的膜产业发展。除了污水净化，海水淡化领域也需要膜分离技术的行业研究20支持。截至2022年底，现存海水淡化工程中，使用反渗透、正渗透等膜分离技术的比例占主导地位，占总体的64.93%。全国海水淡化工程规模距离国家发改委制定的“总规模290万吨/日”仍有发展空间，同样也有利于相关膜分离技术与设备的发展与应用。投资建议：给予环保行业“标配”评级。膜分离技术目前多用于污水治理及海水净化等水利工程，也可用于盐湖提锂以及相关化工产业链中，申万环保行业指数走势整体上属于环保行业内的细分领域。一方面受近期污水治理及海水淡化等水务及水利工程需求增加以及技术要求提高影响，为其提供有效可靠技术支持的膜分离技术领域也有望得到重视：另一方面，半导体产业、盐湖提锂及相关化工产业链条中，膜分离技术均起到了关键作用，有望随着上述产业的发展而获得更大的市场空间。从总体来看，膜分离技术领域有望继续保持市场空间的增量以及技术水平的迭代升级。建议关注碧水源(300070)、久吾高科(300631)、三达膜(688101)等。资料来源：FD,东莞证券研究所风险提示：行业政策不及预期风险、原材料价格波动风险、项目释放相关报告证券研究报告不及预期风险、市场竞争加剧风险等。一士203060双碳203060双碳文203060双碳本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。20302030环保行业之膜分离技术领域深度报告)目录1、膜分离技术是低碳先进技术之一.·42.1政策鼓励下水务市场有望持续增长62.2膜分离技术需求持续增加3、膜分离技术领域上市公司概况4、投资建议……102030605.1碧水源(300070.SZ):国内水务行业标杆，膜技术龙头企业⊙115.2久吾高科(300631.SZ):膜分离技术龙头企业....135.3三达膜(688101.SH)：工业膜分离领域专家企业1517插图目录图1：2021年膜分离技术应用场景分布..，.5图2：2017-2021年我国膜产业总产值...5图3：2021年我国膜产业产值结构.……2030图5：2020年中国反渗透膜行业市场份额分布..0.06图6：2018-2022年我国城市污水排放及处理量....8图7：20182022年我国城市污水处理厂数量及处理能力8图8：2018-2022年我国城市供水总量.……8图9：2018-2022年我国城市人均日生活用水量..8图11：2018-2022年我国海水淡化技术应用情况9图12：膜分离技术领域上市公司市值（截至2023.10.30）图13：膜分离技术领域上市公司营业收入与膜相关业务收入（截至2023年半年报）9图14：膜分离技术领域上市公司毛利率（截至2023年半年报）10图15：碧水源2019-2023年前三季度营业收入.…⊙：图17：碧水源2019-2023年前三季度扣非归母净利润.…12碧水源2019-2023年前三季度期间费用率..12图19：碧水源2019-2023年前三季度毛利率和净利率13图20：碧水源2019-2023年前三季度净资产收益率1314图22：久吾高科2019-2023年前三季度归母净利润，14图23：久吾高科2019-2023年前三季度期间费用率1414图25：久吾高科2019-2023年前三季度毛利率和净利率.......15203060图26：久吾高科2019-2023年前三季度净资产收益率..0615图27：三达膜2019-2023年前三季度营业收入.....16图28：三达膜2019-2023年前三季度归母净利润....16图29：三达膜2019-2023年前三季度扣非归母净利润，16图30：三达膜2019-2023年前三季度期间费用率.…16图31：三达膜2019-2023年前三季度毛利率和净利率17请务必阅读末页声明。