国信证券GUOSEN SECURITIES证券研究报告|203年10月31日金博股份(688598.SH)增持光伏热场盈利见底，加速布局碳陶制动、负极热场核心观点公司研究·财报点评2303公司实现归母净利润0.29亿元，同比-78%。23Q1-03公司实现营业收电力设备·光伏设备入8.78亿元，同比-23%；实现归母净利润3.12亿元，同比-37%。对应2303实现营业收入2.71亿元，同比-10%，环比-11%；实现归母净利润0.29亿元，010-88005313021-60875174、○同比-78%，环比-83%。S0980520080003S09805200800092303光代热场价格探底后有所回升，9月下旬起价格上涨15%。随着硅片新增产能不断释放，光伏热场需求旺盛.根据2023年10月20日Solarzoom0755-81982965统计报价，光伏热场价格下降至26万元/套的低点后，逐步回升至30S0980523010001万元/套，涨幅约15%。2303光伏热场价格跌至年内低点后触底回升，基础数据叠加原材料碳纤维价格逐步下行，2304起公司光伏热场业务盈利有望改投资评级善。合理估值收盘价8420元总市值/流通市值11723/11723百万元前晴布局锂电负极碳/碳热场材料，替代空间前景广阔。公司依托在先进碳52周最高价/最低价275.66/74.42元基复合材料领域研发与产品等方面的积累，发布匣钵、坩埚、箱板及立柱四近3个月日均成交新139.81百万元大碳/碳负极热场材料。相较石墨热场，碳/碳负极热场材料具有力学性能好、市场走势使用寿命长、抗热震性好等特点，理论替代市场空间巨大。目前公司碳/碳负极热场材料已成功应用于年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线1期项目(5万吨)，随着碳/碳热场优势逐步显现，公司碳/碳负极6热场材料和石墨化加工的市场有望全面打开。个碳/陶制动盘产品体系丰富，已获得多家主机厂定点。公司充分利用碳纤维(10预制体编织技术、化学气相沉积等碳基复合材料核心制备技术和关键装备研发设计能力，实现现有生产环节的共线生产，实现碳陶复合材料的大规模低成本制备生产，并率先在比亚迪、广汽等车企取得了定点通知书。目前公司“龙鳞”系列高性能涂层碳陶制动盘已搭载于比亚迪仰望U9及广汽埃安资料来源：Mid、国信证券经济研究所整理Hyper SSR等车型。公司规划2023年实现年产能碳/陶制动盘40万盘、刹车相关研究报告片800万片；2025年实现年产能碳/陶制动盘400万盘、刹车片2000万片。游应用》-2023-07-24风险提示：新增产能投产不达预期的风险；新产品导入不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司降本不及预期的风险。●投资建议，考虑光伏热场价格下探及公司收入确认节奏影响，下调2023-2025年公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为4.5/6.7/8.9亿元（原预测5.9/8.5/12.6亿元)，同比增速-19%/49%/33%（原预测7%/46%/48%），摊薄EPS为3.22/4.82/6.42元，对应2023-2025年动态PE为26/18/13倍，维持“增持”评级。双碳文库盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入（佰万元）1,2901,979213.7%净利润（佰万元50151449197.3.8的3224.8224.112.9%27.3%9.511.3%13.514.426.117.513112.620.819.71373571.321.811.6的60双碳文库203060双碳请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容203060双碳国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES203020302303公司实现归母净利润0.29亿元，同比-78%。230103公司实现营业收入8.78亿元，同比-23%；实现归母净利润3.12亿元，同比-37%。对应2303实现营业收入2.71亿元，同比-10%，环比-11%；实现归母净利润0.29亿元，同比-78%，环比-83%。图1：公司营业收入及增速（亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（亿元、%）16.014.55.0014.503140-2144.50-120%200%4.00100%120781503.503.003.033.023.0580%300608.0100%40%20020%4.350%.500%0.5000500.0060%20192020202120222301-032201220222032204230123022303资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（亿元、%）032.50200%250%5.0197%200%2.00150%651.65100%1.50117%18100%50%00070.810%501.0050%0.0-30.00-100%20192020202120222301-0322012202220322042301230223032030资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图5：公司扣非归母净利润及增速（亿元、%）图6：公司单季扣非归母净利润及增速（亿元、）5.04.6250%3060双碳100%4.5215200%4.01.4050%3.550%1.20130%3.0炭文库100%2.580-22%2.05027%1.56081%-50%21.5-90%0.340261.00.6402030.6150%0.15100%0.50.200.010.0-100%0.0020192020202120222301-032201220222032204230123022303资科来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容