国金证券SINOLINK SECURITIES2023年10月22日公用事业及环保产业行业研究买入（维持评级）行业周报证券研究报告国金证券研究所分析师：许隽逸（执业S1130519040001)联系人：唐执敬xujunyi@gjzq.com.cntangzhijing@gjzq.com.cn人国内外主要碳市场机制设计的对比行情回顾：60203060■本周（10.1610.20)上证综指下跌3.40%，创业板指下跌4.99%，公用事业板块下跌1.94%，环保板块下跌3.42%，煤炭板块下跌0.54%，碳中和板块上涨2.68%。每周专题：■上周专题中提到：碳排放交易市场受到强政策影响，碳价取决于ETS规则设计。从覆盖范围、排放总量、配颜分配及使用抵消颜度四大角度对比中、欧、美主要碳市场的机制设计发现：√)覆盖范围：中国碳市场覆盖的排放占该司法管辖区总排放的比例最高：欧盟碳市场覆盖的行业和温室气体种类最多。2)排放总量：中国碳市场，欧盟碳市场第一、二阶段，以及RGG排放总量均由自下而上形成，配颜总量总体呈收紧趋势。欧盟碳市场第三阶段起改为自上而下形成模式，进一步收紧了总量控制、推升碳价。3)配○颜分配：中国碳市场有偿配颜占比最低，目前为100%免费分配：RGG有偿配颜占比最高，达93%。但单就电力行业而言，欧盟碳市场有偿配颜占比最高，为100%拍卖。4)使用抵消：中国碳市场允许使用抵消的额度最高：欧盟碳市场对可用于抵消的碳信用质量和数量要求趋严，进入第四阶段后完全不允许使用抵消：GG!使用抵消的额度数量限制为3.3%，在质量上仅接受成员州内的三种减排项目。■国家发改委与埃塞俄比亚有关部门签署共建“一带路”等四份合作文件。2023年10月16日，在中国和埃塞俄比亚签署共建“一带一路”合作工作机制、重点领域三年合作计划、经济发展领域交流合作和数字经济合作等四份合作文件。双方同意开展重点领域合作，签署《关于重点领域三年(2023-2026年)合作计划》，确定制造业、能源、矿业及治炼、农业、基础设施等为重点合作领域。●○·中乌（滋别克斯坦）签暑政府间可再生能源领城合作协议。10月17日，中国与乌兹别克斯坦在北京共同签署《中○华人民共和国政府和乌兹别克斯坦共和国政府关于开展可再生能源领域合作的协议》。协议约定，双方将进一步深化拓展可再生能源发电、相关配套电网新建和改造、技术装备、科技创新等领域合作。60■国家能源局综合司：公开征求《能源行业失信主体重点关注名单管理办法（征求意见稿)》意见的通知。为贯彻>落实党中央、国务院关于社会信用体系建设高质量发展的决策部署，进一步推动实施守信激励和失信惩戒，强化分级分类信用监管，国家能源局编制了《能源行业失信主体重点关注名单管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。投资建议：■火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际：可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源：积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全○负荷脱硝环节龙头企业青达环保。)风险提示：●电力板块：新增装机容量不及预期：下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期：电力市场化进度不及预期：煤价维持高位影响火电企业盈利：补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环保板块：环境治理政策释放不及预期等。国金证券60双20060双内容目录20060双碳文60双碳463.行业数据跟踪.…99203063.1煤炭价格跟踪.3.2天然气价格跟踪.11125.上市公司动态.…6.1414203图表1：本周板块涨跌幅.图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股5图表6：本周环保行业涨幅前五个股…5203图表7：本周环保行业跌幅前五个股5图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5图表9：本周煤炭行业跌幅前五个般5图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况....图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6图表12：碳市场的运作方式…图表14：全国碳市场、欧盟碳市场、RGG1排放总量确定方式比较.....78203图表15：全国碳市场、欧盟碳市场、RGG配颜分配方法比较·图表16：全国碳市场、欧盟碳市场、GG允许使用碳信用抵消配颜清搬的颜度比较..⊙·图表17：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9图表18：广州港印尼煤库提价：Q5500,1010图表20：环渤海九港煤炭场存量..112