行国联证券2024年06月17日GUOLIAN SECURITIES告家用电器强于大市电动两轮车行业专题相对大查走势专“严管”时代下的短期波动和长期趋势一家用电器一沪深300研行业进入“严管”时代，销售短期收紧2024年电动两轮车行业的关键词是“管理趋严”。3月南京大火事件，再度暴露电动两轮车的安全隐惠，4月12日由国务院会议部署开展“安全隐惠全链条”整治工作：一方面围绕行业各环节开展整治行动，针对销售、使用环节分别开展了“国抽”、“夜查行动”等，使得终瑞销售短期有所收紧：-20%2023/62023/102024/22024/6另一方面加速行业标准、规范调整：(1)公开征集“新国标修订”计划项目的意见：(2)新增电动自动车“蓄电池的国标”等多项标准变化：由于行业作者规范修改的预期，部分标准悬而未决，企业端产品推新节奏短期有所放缓。分析师：管泉森执业证书编号：S0590523100007>原村料压力传导，进一步压制短期需求邮箱：guanqs@glsc.com.cn价格端，一方面短期大宗原材料价格快速上行，驱动终端涨价。4月以来上分析师：高登游核心原材料铅、铝价格快速上涨，5月、6月及Q2现货铅价分别同比+20%、执业证书编号：S0590523110004+24%、+18%,铝价分别+14%、+14%、+12%。在此背景下，下游电池企业、整邮箱：gaodeng@glsc.com.cn车企业也于近期纷纷调整电池及整车的价格。另一方面，2024年以来整车企业对终端均价调整方向一致，共同发力产品结构升级，行业中高端新品执业证书编号：S0590523110009推出节奏恢复。综合上述，我们认为近期均价上行预计也对需求短期抑制。邮箱：cuitt@glsc.com.cn长期来看，锂电池国标是除“2024年整车新国标修订”外，对行业影响最大的标准，其针对性解决起火风险，正式实施后将引发锂电池两轮车的存量换新。2019年新国标对整车重量的要求，使得电池能量密度较大的锂电池装配比例提升，2019-2023年锂电池两轮车销售存量达到4617万辆。另外，锂电池国标有了更高的要求，将提升锂电池两轮车的技术难度及研发制造成本：在此背景下，钠电池相对优势或凸显，有望迎来渗透率提升。两轮车行业于2024年进入严管时代，尽管对行业短期需求形成扰动，但长期需求释放和格局整合趋势明确。后续随着安全整治工作取得成效、逐渐收尾，行业标准及规范清晰化，我们认为产业的供给节奏、渠道的销售节奏将恢复常态：且进一步，非标车淘汰与以旧换新互相配合，或带来一场新的换购大潮。另一方面，整治活动频繁开展、经营标准趋严的大背景下，行业经营难度提升，具备竞争优势的龙头份颜有望加速提升：建议关注一线龙头雅迪控股、爱玛科技的长期投资机遥，及部分新兴龙头收入增量。风险提示：行业技术大幅迭代：行业终端需求大幅不及预期。相关报告价平稳，出口增势廷续》2024.06.122、《家用电器：空调格局的变与不变》2024.06.11请务必阅读报告末页的重要声明国联证券行业报告|行业专研究正文目录1.2.原树补压力传导，进一步压制短期需求…44.9图表目录图表6：爱玛、新日一季度收入均有下清.…5国表7：电动两轮车相关强制性国家标准今年发生校多变化…6困表10：《电动自行车用健离子着电池安全技术规范》将于11月1日正式实花7《行业规范条件》《行业规范公告管理办法》部分核心要求.，8图表13：电动两轮车行业中百万台以上的品牌有12个..82请务必阅读报告末页的重要声明