国信证券GUOSEN SECURITIESE$G专题研究E$G视角看逆全球化格局下如何规避投资风险核心观点欧美主导的逆全球化进程对于新兴市场而言机遇和桃战并存。世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，单边主义、保护主义明显上升。部分国家或地021-60933132010-889005492区开始通过收紧监管等方式，构筑贸易壁垒，进而保护本国相关产业，具体S0980521030001表现为强制性的脱钩断链或是加征不同形式的关税。短期内，这股逆全球化基础数据的浪潮对我国相关产业造成了一定程度的负面影响，给企业的运营和发展带5892.75/1.34来了挑战。然而，从长远的角度来看，逆全球化的浪潮也加速了各国经济发1806.193.15AH股价差指数141.04展过程中深层次矛盾的暴露，为不同经济体提供了一个重新审视和调整经济A股总/流通市值（万亿元）70.01/63.81结构的契机。这不仅促使新兴市场加强自主创新，加快产业升级，还推动了市场走势新兴市场的进一步开放和深化，加快了企业出海的步伐，为实现经济的高质量和可持续发展莫定了基础。通过积极应对和适应这些变化，成功突围的经济体有望重塑全球价值链，在全球经济格局中占据更加有利的位置。5.00.0“脱钩断链”中最需要提防的是欧美假借S8的名义践行单边贸易之实。强制性脱钩断链：美国商务部工业和安全局设置了一份贸易“实体清单(15.00(Entity List)”。该实体清单于1997年首次公布，最初的目的在于限制大规模杀伤性武器，但在之后的发展中，逐渐演变为贸易保护的工具。2022-2024年6月10日，美国商务部工业和安全局共计将290家企业添加进了“实体清单”。大部分的企业属于信息技术行业(60%)和工业(22%)，相关研究报告其中，工业行业中大多为航空航天与国防相关的企业。《策路周思考一关注龙头，红利成长可兼得》一20240517环境(E)视角下的另类形式加征关税：关注气候风险对外贸行业响。欧《第落实操系列专题（七）一基于行业动量第落构建投资组合》一盟的碳关税与碳边境调节机制(GBAM)被海外视为一项具有前瞻性的气候政-2024-06-12策，旨在通过确保进口产品与本地产品在碳成本上的平等来推动全球碳减排，同时避免贸易扭曲和保护本地产业免受所谓“不公平竞争”的影响。欧-202406-07盟碳边境调节机制(CB4M在2023年10月1日正式进入试运行阶段，过渡期到2025年底，2026年至2034年逐步全面实施，2035年后则完全取消欧盟碳排放交易体系和CBAM所覆盖高碳产品的免费碳配额。欧盟将对从境外进口的特定产品额外征收碳边境调节费用（碳关税），产品覆盖范围包括“电力、钢铁、铝业、水泥、化工、氢”六大行业。现阶段，国内碳交易市场的碳价与欧盟碳交易市场的碳价存在较大的价差，欧盟碳价相对国内高400-600元/吨。可以预见，一旦欧盟全面推行碳关税，外贸型企业的出口压力将有所增大，进而削弱这些企业在国际市场上的竞争力。因此，欧盟碳关税落地在即，也将在一定程度上促使国内加快完善自身的碳定价政策。外贸出海型企业需要重点关注碳关税对营收和盈利造成的潜在风险。风险提示：(1)海外监管政策落地时点和节奏的不确定性；(2)海外地缘政治不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录逆全球化中寻求出海：既是挑战也是机遇...................4中美贸易摩擦回顾一脱钩断链与加征关税4(1)关税加征的时间线与行业影响.·6欧盟碳边境调节机制.71011请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容