行究203060203060%兴业证券电气设备营收利润降速，电池和结构件环节表现稳健推荐(维持)2023年9月13日行业重点公司跟重点公司评级6能源车销量：中美市场持续增长，海外有望迎来复苏。7月新能源乘用踪宁德时代买入车批发销量达到73.7万辆，同比增长30.7%。今年以来累计批发428万报辆，同比增长41.7%。2023年7月美国新能源车销量达13.1万辆，同比告科达利+55.3%,中美新能源车市场保持增长势头。欧洲八国1-7月新能源车注册恩捷股份量达120.5万同比增加20.1%，欧洲新能源车市场重新回到增长通道。来源：兴业证券经济与金融研究院相关报告锂电板块营收和利润继续降速。2023Q2板块合计实现营收2452.11亿元，同比增长17.06%，环比增长58.82%，同比增速连续季度回落。扣非归母《成本技术优势夯实龙头地位，关注新能源车下半场机通一一净利润来看，锂电板块2023Q2同比下降11.48%，2020Q2以来首次同比增速转负，板块增速回落一方面是受到行业下游去库存的影响，阶段性影告》2023-6-27响出货增长，另一方面也受到行业主要原材料价格显著回落，电池及材料●●价格下滑的影响，●2023Q2板块盈利能力同比明显回落，2023Q2板块毛利率由2022Q2的20.51%降至17.72%，2023Q2销售净利率由2022Q2的10.96%降低至823%,毛利率环比基本持平，净利率环比略有改善，盈利能力的降低主分析师：要是由于行业产能释放，供霄关系明显变化所导致，wangshuai21@xyzq.com.cn●电池和结构件环节盈利袁现最稳使。2023Q2锂电板块对比来看，仅电池20S0190521110001环节和结构件环节盈利保持正增长，电池环节强势的行业地位得到验证，正极和铜箔环节盈利同比下滑最为严重，其中正极环节主要受主要原材料碳酸锂价格波动的影响，铜箔环节则是由于行业重资产属性，受产能利用sunzhaoxu@xyzq.com.cn率回落影响较为显著，S0190522010001投资建议：首推产业链话语权占优的电池环节，规模化带来的成本优势和库创新带来的技术优势，将会加速电池环节结构分化，推荐龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科，中游环节推荐格局相对清晰的结构件龙头科达利和隔膜龙头恩捷股份，建议关注天赐材料（化工组覆盖入多急多，负极、正极等产能扩张较快环节建议关注技术选代机会，推荐盈利能力及技术领先行业的负极龙头璞泰来。充电桩环节建议关注23H2桩企开始在欧洲批量出货，兑现充电桩出海业绩，建议关注道通科技、盛弘股份、绿203Q60双及库203观经济波动：行业政策变化。20306双20306兴业证券INDUSTRIAL SECURITIES双碳文库1、新能源车：中美市场持续增长，欧洲有望迎来复苏一2.板块整体增速回落，电池和结构件环节表现稳使一7.2.1板块整体增速继续回落…2.2正极：材料波动拖累利润显著回落92.3负极：盈利能力企稳，石墨化跌价影响有望逐步出清12-2.4隔膜：供需改善助力盈利能力提升14-2.5电解液：原材料端盈利改善显著203060双碳文库2.6结构件：原材料价格压制盈利能力19-2.7电池：原材料成本上涨对盈利能力压制显著20-3.风险提示22图目录图1、纯电动乘用车补贴标准逐年下降（万元）4-图3、2023年7月新能源乘用车批发销量达73.7万辆-5-图4、2023年7月新能源乘用车出口量同比增长达79.6%，5图5、欧洲八国2023年7月新能源车注册量同比+37.1%.…203060双碳文库图6、美国新能源车2023年销量累计达82.4万辆.图7、预计2023年全球新能源车销量超1400万辆7图8、2023Q2版块营收继续降速Q7图9、2023Q2利润同比增速转负7-图10、2023Q2板块现金流改善图11、2023Q2板块盈利能力同比明显回落图12、电池和结构件环节盈利保持正增长8、图13、产业链毛利率多数相较于2022年出现下滑…图14、2023Q2正极环节营收同比下滑3321%图15、2023Q2正极环节利润同比下滑87.14%图16、正极材料价格回落10-图17、锂资源价格持续回落10-203060双碳文库图18、2023Q2正极环节现金流显著改善10-图19、2023Q2正极环节盈利能力同比显著回落图20、前驱体环节2023Q2实现营收167.98亿元图21、前驱体环节盈利持续同比下滑-11-图22、前驱体环节盈利能力保持稳定图23、前驱体环节现金流改善图24、负极营收同比增速持续下滑13、图25、负极环节盈利同比继续负增长13-图26、2023Q2负极环节现金流改善…13-图27、负极环节盈利能力企稳.14-图28、2023Q2隔膜环节合计实现营收126.18亿元.14-图29、隔膜环节盈利持续同比负增长203060双友库图30、○隔膜环节现金流保持平稳…5图31、盈利能力保持平稳…图32、电解液环节营收同比增速持续为负图33、电解液环节利润同比增速持续为负16-图34、六氖磷酸锂带动电解液价格回落16-