⑦民生证券3060双20306020306072030电力月谈—2023年9月期严家源/赵国利2023年09月24日民生证券报告摘要■2023年1-8月全国电力工业生产简况203062030■投资建议8月份，全社会用电量8861亿干时，同比增长3.9%，2021-2023年同期CAGR为7.9%：水电出力反弹，验证Q3业绩改善的预期：水电修复有对煤价形成压力，进而支撑火电成全国规上电厂发电量8450亿干瓦时，同比增长1.1%，两年CAGR为7.0%：发电设备平均利用小时344小时同比妙22小时：新增装机容量2639万干瓦，比上年阿期多投产续保持高位。1451万千瓦.水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐西投电力、华能水电、川极能源：火电版块>18月份，全社会用电量6.08万亿干瓦时，同比增长5.0%，2021-2023年同期CAGR为5.4%:全国规上电厂发电量5.87万亿干瓦时，同比增长3.6%，两年CAGR为43%：发电设备累计平均利用小时2423小时，同比减少75小时，降幅3.0%。酰至8月底，规上电厂装机容量25.04亿干瓦，同比增长9.6%，两年CAGR为8.1%：1-8月份，新增装机容量19855万干瓦，比上年同期多投产10223万干瓦，增幅106.1%：主要电力企业电源及电网工程合计完成资7407亿元，同比增长26.1%，两年CAGR为20.4%.关键指标用电量：基对扰动用电增速>发电量：水电出力反弹，火电增速转负利用小时：风电近5年单月最低。新增装机：风光单月新增18.6GW.203060双碳文库■风险提示利用小时下降：宏观经帝运行状态将影响利用小时。上网电价波动：电力市场化交易可修酷成上网电价波动，煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将纱利润。203060双降水量妙：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。工程投资：电网单月投资间比下降，风光单月投资占比仍超六成