华福证券有色金属HUAFU SECURITIES CO.,LTD.2023年09月21日业研究锂行业专题研究20360双澳洲锂辉石：未来仍将拉动全球锂供给提升，远强于大市（维持评级）期潜力需等待进一步勘探发掘一年内行业相对大盘走势投资要点：9,0007.000USGS数据，2022年全球已探明锂储量为2,600万吨金属锂当量，其中澳5,0003,000洲储量为620万吨，占全球储量比高达23.8%：根据伍德麦肯兹数据，○2022年锂辉石供给占全球锂资源供给总量48%，而澳洲锂辉石供给占全2022-042022-0120202-10020202业球锂辉石供给总量的91%。澳矿资源禀赋较好，较其他主要锂产区距离中有色金属（中万）-沪深300国较近，>因此在全球锂辉石成本曲线的最左端，具有较强的成本竞争优题势。澳洲键资源主要集中在西澳地区，此前多用来开采钽，因此基础设施IM6M完善，出海港只包括西北海岸的黑德兰港、位于西南部地区的珀斯港以及3.30%-8.39%正南偏西部地区的偏港埃斯佩兰斯港。(pct)3.1-0.9洲是与美国具有自由贸易协定盟友，使用澳矿制取的电池的整车最高可享受7500美元的年度税收抵免颜，○日前澳矿+中国治炼仍可给企业带来超颜利润。但锂矿企业被明确认定为“影响澳洲国家安全的企业”，收购10%以分析师王保庆上股权时需要经过外国投资审查委员会(FRB)审核，近期助力Bald Hil执业证书编号：S0210522090001复产的中国背景企业进一步收购AIia股权遭到FIRB拒绝。同时澳矿商如MRL在本轮周期中取了大量现金流，正在积极参与到澳企收购中，中企收购澳洲矿企难度正在加大。要在产项目包括Greenbush、Mt Marion、Wodgina、Pilgangoora、Mt Cattlin、Finiss,Bald Hil项目由于股权问题待定。2023年第二季度键精矿实际产量为86.8万吨，同环比+36.1%/+9.7%，折合SC6精矿产量为79.8万吨，同环比+37.3%/+9%。2)在建项目：两大在建项日是澳洲剩证余的两大资源禀赋最好的锂矿。Mt Holland项目背后主要股东是智利盐湖20306提锂巨头SQM,Kathleen Valley项目拥有者Liontown Resources.虽然是研相关报告锂行业新秀，但23年9月其同意了雅宝接近43亿美元的收购计划，雅宝的看好更加说明其投产确定性强。3)待开发项目：主要待开发项目分别为报双改善—20230827Manna、Marble Bar、Buldania、Mt Ida以及Pioneer Dome项目，相对于告已经开发的键资源项目，以上未开发的项目资源量和品位相对较差，其中确定性最强的是Global Lithium旗下的Manna项目。-20230810投青建议：短中期看，一方面澳洲几大在产项目现有产能和在建及规划产能仍将在全球锂供给市场占据主要地位，并将拉动锂供给持续增长，另一方面，在建澳矿项目或将得到国际锂巨头赋能，资源禀赋和项日确定性强，丰富澳矿供给端多样性。长期看，前几轮周期所发据出的优质堡项目基本处于开发状态，待开发项目普遍存在资源量和品位较低问题，未来203060双需等待资源瑞进一步勘探。澳矿相关个股建议关注拥有澳矿高权益比的天齐锂业和赣锋锂业。风险提示：电动车需求持峡低于预期；红资源项目投产进度超预期：诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明华福证券203060双碳文库HUAFU SECURITIES CO.LTD.正文目录行业专题研究]有色金属601.11.21.36203060双碳文库2.1.3 Wodgina:采旷能力限制产能达产，24H1有望解决2.1.4 Pilgangoora:扩产项目再延期.，…142.1.5162.1.7202.22.2.1222.2.225203060双碳文库2.3.1 Manna:等待最录终授资决定下达，最快26年年底投产252.3.2282.3.3Buldania:Liontown第二个锂项目，短期开发可能性较低...282.3.4302.3.5Pioneer Dome:天齐收购该项目母公司失败.，…303324324.1电动车需求持续低于预期…324.2324.332203060双碳文库图表目录62355203060双碳文库6.....g es...ag1诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明