行业研究[深度报告ORIENT SECURITIES基础化工行业碳中和系列报告九：二氧化碳重整制合成行业评级。看好（维持）气对化工行业有何影响国家地区中国行业基础化工行业报告发布日期2023年09月21日5%核心观点0%5%●CO2制合成气意义大。CO2重整是一种新兴的合成气生产路线，以CO2和天-10%然气为原料可以获得碳氢比为1：1的合成气。虽然效率不如煤制气和天然气蒸汽裂-15%20%解，但是可以吸收C02。为化工领域脱碳提供了新的手段，开始受到产业届关注。特别是近期发布的《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》就包括了CO2重整，我们认为该技术有望迎来快速发展。按当前煤炭和天然气价格测算，生产每吨丁醇，CO2重整路线的成本比煤化工高300元左右，但如果考虑碳税，则两者成本就会发证券分析师生逆转。CO2重整技术用于化工生产，在项目易于审批的同时已经开始展露出成本证券分析师2021-633258887504对化工行业格局带来长期响。我们认为CO2重整对行业主要影响在于为石化企业打开了扩张的新路径，可能会以低成本新进入者的姿态改变一些产品的成本曲线和执业证书编号：$0880517120003行业格局。以往由于能耗和煤炭指标限制，尽管有配套优势，但沿海炼厂极少参与生产丁辛醇、己二酸、己内酰胺等同时需要石化原料和合成气的产品。而C02重整联系人易于审批的优势可以为炼厂打开新的增长空间。同时未来还有大量沿海LNG接收联系人李跃站，周边炼厂使用天然气作为原料进行低碳生产，也可以一定程度上缓解接收站的周转率压力。liyue@orientsec.com.cn适合的企业与地区。目前已经布局CO2重整用于化工生产的项目包括浙江石化、重庆化医、中国海油和巴斯夫湛江等。其中浙江石化和巴斯夫湛江天然气依赖外部，相关报告使用CO2重整主要是打开产品空间、以及降低体系碳排放强度，来应对欧洲碳边境税机制。重庆化医和中国海油则有较强的天然气资源优势，利用企业内原有的CO2碳中和系列报告八：轻轻化工副产氢如何2022-04-16利用尾气来生产化工品。我们认为沿海地区更适合生产需要石化原料的产品，如己二碳中和系列版告七：尿素大涨的启示2021-11-08酸、丁辛醇等，内陆地区则适合生产需求分散的固体材料，如PGA等。投资建议与投资标的■●CO2重整制恰成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938,买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化)风险提示203060双碳政策变化风险；原料价格波动风险；项目建设进度风险；假设条件变化影响测算结果风险。203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被常见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。20东方证券ORIENT SECURITIES0双碳文库203060双碳文库203基础化工行业深度报告一0双碳目录0双碳文库1、引言203060双碳文库2、C02重整制合成气意义重大2.1新兴的合成气生产路线2.2碳税框架下优势明显.3、对化工行业格局带来长期影响3.1为石化企业打开新空间3.2成本曲线可能重构4、适合哪些企业和地区203060双碳文库5、投资建议6、风险提示…10文库文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳203060双碳203060双碳203060双碳有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2