国金证券SINOLINK SECURITIES2023年09月20日公用事业及环保产业行业研买入（维持评行业专题研究报告证券研究报告究级)国金证券研究所分析师：许隽逸（执业S1130519040001)联系人：张君吴xujunyi@gjzq.com.cnzhangjunhao1@gjzq.com.cn207月用电：用电增速上行，能源板块颇具亮点2030■7月全社会用电增速为6.8%，三大产业均同比正增长。7月全社会用电量8887.8亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量139.3亿千瓦时，同比增长14.6%：第二产业用电量5383.1亿千瓦时，同比增长4.9%：第三产业用电量1734.8亿千瓦时，同比增长9.1%：城乡居民用电量1630.6亿千瓦时，同比上升10.2%。一、二、三用电量均稳步增长：其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达44.5%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。(1)TMT板块一电量同比增速为6.94%。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务日均用电分别同比增长6%、12.07%，软件和信息技术服务业日均用电同比减少0.36%。(2)能源板块一用电量同比增长10.89%，增速较上月加快。石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量连续高增，上升15.46%：超双年均值/五年均值，主因火电需求旺盛，煤炭供给端开采加工景气度高。(3)地产周期板块一用电增速为3.99%，较上月环比上升3.75cts。子板块中，除建筑业以外皆同比上升。日均用电量同比来看，农业用电量增幅最大，达13.31%：环比来看，房地产业日均环比增幅最大，增速为26.89%，电力热力和建筑业用电环比增加13.46%和16.35%。>(4)制造板块一用电量增速为7.76%，较上月增幅环比上升1.91pct。细分子行业中，电气设备制造增速最高，同比增加24.8%：电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高，达33.0%。(5)消费板块一用电量同比增长9.62%，较上月增速收窄0.15ct。从细分行业看，各细分行业均实现增长，其中租赁和商务服务业和批发和零售业同比增速最高，达13.23%和13.21%。(6)交运板块一用电量同比增长8.28%，增幅收窄2.95ct,但仍维持高速正增长态势。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长13.15%，其他运输业日均用电量同比增长8.52%，仅道路运输业日均用电量同比减少1.78%：从、O日均环比来看用电量皆增。行业视角：光光伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源整车制造增速分别为72.4%、72.3%、46.3%，增速前三与2022年7月保持一致，行业整体延续高景气。7月用电增速后十名大多集中在高耗能相关行业。降幅前三行业为黄磷、港口岸电、仪器仪表制造业，分别同比下降28.3%、23.7%和15.9%。2023年7月全国线路损失量为311.5亿千瓦时。◆区域视角：7月，山东新增用电量最高。各省用电增量贡献率前五省份分别为山东、广东、内蒙、河北和河南，前五名省份增量贡献率高达53.46%：新增贡献率最高的山东贡献率达14.05%。投资建议火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源、浙能电力等：新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。风险提示新增装机容量不及预期：下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期：电力市场化进度不及预期：碳库60双碳文库601国金证券行业专题研究报告60720060双内容目录20060双1、分部门看：二产支撑用电需求增长…552.2TWT板块：用电增速放缓…62.3能源板块：整体延续高增.…72.4地产周期板块：房地产业日均用电环比上升..8910113、分行业看：充换电延续景气，高耗能行业仍承压114、分地区看西部地区用电普增.135、投资建议.…146、风险提示.…142030图表目录表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）EEEEEE图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR(%)EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE图表37月一二三产和居民用电占比2图表4：7月一二三产和居民用电新增贡献率(%)4图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速(%).…5图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率(%)5图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比(%)203图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比(%)图表9：交运板块用电量同比增速与历史增速对比(%)5图表10：消费板块用电量同比增速与历史增速对比(%)图表11：制造板块用电量同比增速与历史增速对比(%)6图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比(%)6图表13：六大板块7月同比增速与对应历史月度增速(%)6图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速(%)EE EEEEEEEEEEEEEE6图表15：TMT板块月度用电量增速(%)7图表16：TMT板块子行业用电量月度增速(%).......203图表17：TMT板块子行业用电量占比和新增贡献率(%)图表18：TMT板块子行业日均用电量同比、环比增速(%).，图表20：能源板块子行业用电量月度增速(%)…图表21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率(%)图表22：能源板块子行业日均用电量同比环比增速(%)8图表23：地产周期板块月度用电量增速()…2