回山西证券信山证汇通天不证券研究报告电力设备及新能源光伏行业策略报告领先大市-A(维持)行业复苏在即，技术百花齐放2023年9月26日行业研究/行业深度分析电力设备及新能源板块近一年市场表现投资要点：>产业链价格筑底，电站R上行，新增装机预期上调。上半年硅料放10%量带动产业链价格快速下行，根据nfolink最新报价，集中式项目182/210mm单玻PERC组件的均价1.22元W:基于假设条件，我们测算地面单站的项目IRR和资本金RR分别为10.8%和25.6%：若考虑储能，项目IRR和资本22/0922/112301230323052307金IRR分别为10.3%和23.7%。在当前较高的收益率水平下，CPA上调全电力设备及新能源年装机预期，预计2023年全球新增装机305-350GW,我国新增装机资料来源：最闻120-140GW,行业景气度向好。评级新技术百花齐放，重点布局XBC产业链。市场上存在对光伏行业产能600732.SH爱旭股份过剩的担忧，认为会影响未来企业盈利能力。该担忧己经在估值上有所体现，601012.SH隆基绿能光伏指数PE-TTM降至5年以来最低位，且在所有基金持仓中，)SW光伏设002795.SZ永和智控买入B备的占比降至3.2%。但我们认为高质量、优质产能依旧相对紧缺。“降本增效”推进光伏行业不断进行技术迭代，当前PERC电池己经迫近理论效率极相关报告：限，N型替代大势所趋，BC电池技术有望成为未来主流，存在结构性机会。【山证太阳能】1-8月光伏新增装机113.16Gw,产业链下游价格松动“高效+美观”构筑BC电池竞争优势，年内超50GW产能落地。高效2023.9.24方面，与其他晶硅电池相比，BC电池正面无金属栅线遮挡，能够最大限度【山证电气设备】8月新能源汽车市场同地吸收太阳光：且由于栅线都布局在背面，能够通过增加栅线宽度或密度来比快速增长，碳酸锂价格持续下跌降低串联电阻、提高效率。美观性方面，BC电池目前多应用于分布式市场，全黑组件能够享受美观性溢价。预计到2023年底，爱旭股份有望形成10GW-202309锂电产业链月报2023.9.20的ABC产能，隆基形成30GW的HPBC产能。人分析师：钙钛矿产业化进程加速。钙钛矿电池是光伏行业第三代薄膜电池的代肖索表，有望成为终极技术。与晶硅电池相比，在理论效率、工艺、成本三方面执业登记编码：S0760522030006具有优势。当前协鑫光电、纤纳光电和极电光能均己实现百兆瓦级产线。推荐/建议关注标的及投资建议：建议把握BC相关的机构性机会，关注贾惠淋钙钛矿产业进展。重点推荐：爱旭股份、隆基绿能、永和智控，积极关注：执业登记编码：S0760523070001帝尔激光、福斯特、锦富技术、博菲电气、广信材料、时创能源。邮箱：jiahuilin@szq.com风险提示：下游需求不及预期：产能扩展带来的竞争环境恶化：新技术投产03060双碳文库不及预期：国际竞争格局恶化：国内政策支持力度减弱：新型光伏电池降本提效速度不及预期等。●请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2030山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.目录行业研究/行业深度分析1.产业链价格筑底，电站RR持续上行，新增装机预期上调11主产业链供大于求，产业链价格筑底620301.2组件价格历史低位，终端收益率上行，新增装机预期上调…●13行业估值处于低位，机构持仓持续下行…●2.新技术百花齐放，重点布局XBC产业链2.1PERC效率接近天花板，N型替代大势所趋42.2 TOPCon产业化进程加速，HJT降本路线明确152.3BC电池有望成为未来主流技术.1820303.钙钛矿产业化进程加速233.1钙钛矿电池在理论效率、工艺、成本三方面具有优势…233,2百MW级产线运行顺利，GW级产线落地可期.4.推荐/建议关注标的及投资建议295.风险提示.30图表目录2021-2023年硅料产量按月份（万吨）.…203图3：硅片价格（元片)图4：硅片环节毛利率(%)图5：电池片价格走势（元/W)203图6：电池片环节毛利率(%)组件价格走势（元W)请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2