国信证券证券研究报告|2024年4月10日GUOSEN SECURITIESESG月度观察碳足迹管理体系加速落地策略研究·策略专题证券分析师：王开联系人：李晨光021-60933132010-88005492wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001国信证券GUOSEN SECURITIES热点事件：SG生态体系建设有序推进。3月15日，北京市发展改革委和其他部门共同制定了《北京市促进环境社会治理(ESG)体系高质量发展实施方案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。《实施方案》提出到2027年，北京ESG高质量发展政策体系逐步完善，生态体系加快形成，在京上市公司ESG信息披露率力争达到70%左右。3月25日，上海市政府发布《加快建立产品碳足迹管理体系打造绿色低碳供应链的行动方案》。未来将以试点示范为引领，推动国家ESG实践平稳有序发展。国内ESG公募基金规模及资金流动：根据万得SG基金统计口径，截至2024年3月末，国内现存524支ESG基金，最新可得规模为5203亿元，总体规模相较于2023年末增加107亿元。按投资主题分，纯ESG基金规模为530亿元，占比为10.19%;ESG策略基金规模为1179亿元，占比为22.66%；环境保护主题基金规模为2264亿元，占比为43.50%；社会责任主题基金规模为990亿元，占比为19.02%；公司治理主题基金规模为241亿元，占比为4.64%。2024年1季度，国内ESG基金单季度资金净流入为107.5亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会责任主题基金分别净流入92.42亿元、-0.93亿元、13.23亿元、2.78亿元。■国内ESG基金月度业绩跟踪：国内ESG基金3月普遍实现正收益。2024年3月，国内ESG基金大部分取得正收益，收益平均数及中位数分别为1.70%、1.31%。公司治理主题基金表现占优，但是各基金业绩分化较大，新能源及低碳主题基金本月表现亮眼。■全球学术前沿：心u等(2024)研究发现气候风险对金融稳定产生负面影响，这种负面影响会因各国经济发展水平、金融发展水平和竞争程度的不同而表现出差异。Cheng等(2024)实证分析表明股权质押对公司绩效产生负面影响，以企业社会责任为导向的治理机制则可以缓解这一负面影响。宋献中等(2024)研究表明A股“入摩”对企业ESG表现产生了积极影响，主要提升了企业在环境(E)和治理(G)方面的表现。Vestrelli等2024)研究表明气候风险披露通常被视为一种积极的企业行为，一般而言对公司股价有积极影响。但在某些特定情况下，特别是市场对气候问题关注度提高时，这种披露可能会产生不利影响。口风险提示：海外低碳经济发展过程中遇到波折：全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动。