国金证券2024年1月16日氢能&燃料电池行业研究买入（维持评级）行业月报证券研究报告氢能组分析师：姚遥（执业S1130512080001)联系人：唐雪琪yaoy@gjzq.com.cntangxueqi@gjzq.com.cnFCV数量创历史新高，单月首破2000辆行业数据点评12月FGV装机量高增，占全年比例29%。2023年12月，燃料电池系统装机量217.08MM,同比增长68%，其中商用车装机量为216.06MW,本月多为重型和轻型货车，2023年全年装机量为753.5MW,同比增长49%，数量创下历史新高。12月单月首破2000辆，2023年全年累计达7刀60辆。2023年12月，燃料电池系统总装机数量为2260辆，其中商用车为2247辆。由于统计口径差异，中汽协公布的12月份FGW产销分别为1298、1512辆，同比增长98.7%、149.09%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，「CV进入放量加速阶段，预计2024年全年看向12000-18000辆，同比增长60%-140%。亿华通全年装机第一，系统商头部格局明晰。12月，亿华通装机量第一，为55890.5kW,占比26%：潍柴动力第二，装机44040kW,占比20%：第三是国电投，装机16408.5kW,占比8%。2023年1-12月，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、重塑能源、国鸿氢能、潍柴动力，其中亿华通累计装机量第一，为158995.6k州，占比23%：捷氢科技累计装机量第二，为73223.5k州，占比10%：重塑能源累计装机量第三，为72312kW,占比10%，系统商头部格局基本企稳。郑州宇通全年槽首，乘用车实现出货。12月商用车上险量美锦汽车第一，为403辆，占比18%：佛山飞驰第二，为273辆，占比12%：中通客车第三，为270辆，占比12%。2023年1-12月，郑州字通上险量第一，为1120辆，占比15%：佛山飞驰第二，为775辆，占比10%：福田汽车第三，为540辆，占比7%，此外乘用车全年累计上险583辆。示范城市群产销：河南示范城市群单月推广数量最高，2023年1-12月河南示范城市群达到2745辆。按照五大城市群统计口径，2023年12月，河南城市群整车落地量最多，为769辆，其中主要由张家口、唐山、潍坊、郑州、焦作、烟台和佛山，分别贡献298辆、242辆、214辆、51辆、50辆和1辆，其次为河北示范城市群，为715辆，包含张家口、唐山、郑州和乌海，分别贡献的298、242、51和20辆，北京、广东和上海城市群为306辆、93辆和10辆。2023年1-12月，河南示范城市群累计上险量最多，为2745辆，北京、河北、上海、广东示范城市群分别为2615辆、2354辆、1270辆和576辆。全球整车产销：1)日本：2023年1-11月，日本丰田FCW全球累计销量为3677辆，同比上升5.51%(2023年12月数据暂未公布)：2)韩国：2023年1-11月，韩国现代FCV全球累计销量为4472辆，同比下降55.63%，其中本土累计销量为4249辆，同比下降56.28%(2023年12月数据暂未公布)：3)美国：2023年1-9月，美国国内FGW累计销量为2767辆，同比增加39%，其中1-9月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达89%。(2023年10-12月数据暂未公布)糠直项目电解情招标：2023年1-12月，已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MM。从绿氢项目开工及PC招标情况看，共12.31万吨绿氢项目已开工，245390Nm3/h、近354套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份颜看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%；已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为789.59/700万元/套和733.75/699.86万元/套(1000Nm3h):PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套(200Nm/h)。投资建议2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、京城股份、华光环能、丹辉科技、科威尔。风险提示政策不及预期：加氢站建设不及预期：氢气降本不及预期：绿氢项目落地不及预期。扫码获取更多服务行业月报内容目录燃料电池系统42022-2023年12月燃料电池系统装机量....42022-2023年12月燃料电池系统功率变化..42023年12月FGW产销与上险量.……2023年12月燃料电池系统公司装机状况....52023年12月系统与整车配套情况.…示范城市群整车12月落地状况全球燃料电池汽车产销…8美国：2022年-2023年9月FCW销量情况.....2023年12月绿氢项目电解水设备招标..…9风险提示13图表目录图表1：2022-2023年12月燃料电池系统装机总功率(kW).。44图表4：2022-2023年12月FG/产量、销量与上险量（辆）.…图表5：2023年12月燃料电池系统公司装机量占比.。图表6：2023年1-12月燃料电池系统公司累计装机量占比.....图表7：2023年11月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆).…6图表8：2023年1-11月系统企业与整车企业前五名配套情况(k)…7图表9：2023年12月整车厂燃料电池车销量占比.…77图表11：2023年2月示范城市群燃料电池车销量（辆）..…8图表13：2023年2月各省燃料电池车销量（辆）…8图表14：2023年1-12月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）.…2