中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告如何看待光伏行业的未来趋势从NDC和全球碳市场角度行业投资评级：强大于市维持杨帅波中邮证券研究所电新团队中邮证券发布时间：2025-11-18投资要点中邮证券CHINA POST SECURITIES光伏产业的需求没有那么悲观：产业的成长性首先来源于NDC,随着中国、欧盟等提交了NDC3.0,全球和中国的能源转型具有持续性，因此我们预计2026年中国光伏新增装机为250GW:>~电力市场化改革对光伏是好事：面对电价下降，影响更大是消纳（类比历史上的水电，如二滩水电站)，15%的风光发电渗透率下，系统成本快速上升，因此光伏必须融合发展，只有价格信号下，光伏才更好的和系统其他设备协同发展（因地制宜）；市场化下绿色价值将进一步体现，随着全球碳市场的建立(中国、欧盟等11国加入巴西的全球碳市场联盟)，电碳联动+电网互联，绿价和碳价将趋同，随着绿电资产有望重估，业主的经营改善将提升组件的需求：>最终的市场出清需要技术迭代：在第一性原理下，我们认为晶硅+钙钛矿桑层电池是一个概率更大的收敛方向。>风险提示：政策不及预期的风险，需求不及预期的风险。请参阅附注免责声明