证券研究报告机械行业推荐（维持）9兴业证券INDUSTRIAL SECURITIES固态电池设备行业深度产业化进程加速，关注率先受益的设备环节分析师：丁志刚(80190524030003)石康(81220517040001)吴伟康(80190525070008)李峰(S0190524030001)报告日期：2025年11月11日投资要点兴业证券KEY POINTSINDUSTRIAL SECURITIES·固态电池性能忧异&下游应用广泛，海内外产业化进程加速。固态电池与液态电池的本质区别在于电解质的形态，全固态电池具备能量密度高、安全性好、简化PACK设计等优势。当前固态电解质不同技术路线各有优劣，硫化物因高离子电导率以及优异的综合性能成为主要路线。正负极材料路线基本确定，正极当前仍为三元高镍，未来向高镍、富锂、硫发展；负极短中期选用硅碳路线，长期向锂金属迭代。产业端，国内头部电池厂商明确2027年为小批量关键节点，能量密度规划基本达到400Wh/Kg。欧美电池厂虽然以初创企业为主，但商业化进程较快，预计2030年之前实现大规模量产，日韩电池厂主攻硫化物路线，部分企业2027-2028年有望量产。整车厂方面，国内外均预期2025-2026年密集路试，2027年逐渐量产。政策端，国内外产业政策持续加码，国内国资委、工信部、发改委先后出台重大项目支持固态电池发展，明确5年底关键节点。固态电池工艺和设备变化较大，主要录焦前段&中段。(1】前段：设备变化最大，主要体现在极片制造+固态电解质成膜工艺。若采用干法工艺，则不再需要烘干、溶剂回收设备，辊压设备需求升级，增加干混、纤维化设备。(2】中段：叠片+等静压+胶框印刷取代传统液态电池卷绕工艺，确保固态电解质与电极之间紧密接触，取消注液设备；(3】后段：由于固态电解质的高离子电导率需求和固固界面接触问题，化成分容转向高压化成分容。·国内固态电池设备公司桃理：1】先导智能：新能源设备龙头，打通全固态量产整线：2】合科技：布局固态前段设备，中试线已出货3)纳科诺尔：固态辊压设备领军者，先发优势显著；4】联赢谦光：激光焊接设备龙头，受益于固态电池价值量提升：5)海目曼：激光设备平台化企业固态电池设备业务渐入佳境；6】利元李：全固态设备布局完善，头部车企整线项目交付完毕；7)杭可科技：后段设备龙头，卡位优势明显：8)宏工科技：物料自动化系统供应商，积极布局干混纤维化固态技术；9)德龙激光：精密激光加工设备厂商布局固态激光类设备。·投资建议：建议关注全固态电池设备整线供应商先导智能、固态电池全环节设备头部公司赢合科技、利元亨、海目星。建议关注固态激光接设留商联赢激光、激光制痕绝缘+UV喷涂设备厂商德龙激光、后段高压化成分容设备龙头杭可科技、干法辊压设备领先企你风险提示：固态电池产业进展低于预期、下游需求不及预期、原材料价格波动风险