2025年2月28日二五年度浙江碳排放双控举措及其潜在影响解读投资咨询从业资格号：Z0021216国报告导读：2025年2月27日，浙江省人民政府办公厅印发《浙江省推动碳排放双控工作若千举措》。该文件释安放出怎样的信号？与之前的节能降碳政策相比有何不同？今年全国的节能降碳行动可能会对期货市场造成何种影响？本文拟对上迷疑问作简要解读。主要观点如下：研(1)就浙江省而言，该文件是国家方案在省级层面的细化和落实，并无新增举措。浙江省提出了比全国更高的非化石能源消费占比日标，此举或将增加省内重点用能单位的绿色电力采购成本。(2)在全国层面，能效低于基准水平的产能将在225年底或2026年底完成升级改造和淘汰出清，而炼油、乙烯、烧碱等供给侧仍有较大的优化空间，这或将对部分大宗商品价格产生影响。(3)自2023年以来，能耗双控对大宗商品供给侧的影响明显降低，矛盾已转移至绿电绿证交易。因此，除了产能升级改造和淘汰出清影响供给侧以外，绿色电力消费比例目标或给大宗商品带来新的成本负国泰君安期货①国泰君安期安期货国泰君安期货●国泰君安期货君安期货国泰君安期货①国泰君安期货①国泰君安期货国泰君安期货①国泰君安期货国泰君安期货①国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货电安期货、国泰君安期货国泰君安期货请务必阅读正文之后的免责条款部分1国泰君安期货期货研究GUOTAI JUNAN FUTURES(正文)2025年2月27日，浙江省人民政府办公厅印发《浙江省推动碳排放双控工作若千举措》，该文件再度掀起了期货市场对“能耗双控”的讨论热潮。公厅于2025年1月26日印发。通读全文后，容易发现其内容可追溯至两份国家层面的方案：一份是2024年5月29日，国务院印发的《2024一2025年节能降碳行动方案》，另一份则是同年8月2日，国务院办公厅印发的《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》。换言之，《浙江省推动碳排放双控工作若干举措》正是上述两份国家方案在省级层面的细化和落实，在该文件中，浙江省针对各项重点任务提出了省级层面的量化目标，并明确了对应的责任单位。浙江省提出了比全国更高的非化石能源消费占比目标，此举或增加省内重点用能单位的绿色电力采购成本。值得注意的是，该文件提出，到2©25年底，浙江省非化石能源消费占比（扣除原料用能和能耗单列项目用能)在24%左右，该目标较全国目标高出四个百分点。(1)更高的非化石能源消费占比目标，意味着浙江省的重点用能单位和高耗能项目将承担更高的可再生能源消纳责任权重，可能需要购买更多的绿色电力或绿色电力证书，以抵扣超出化石能源消费预算的部分能源消费量。(2)此外，根据浙江省能源局于2024年12月18日印发的《重点用能单位化石能源消费预算管理评分标准》，只有购买省外绿色电力或绿色电力证书才能抵扣能源消费量，这显然增加了重点用能单位落实节能目标责任的难度。不过，目前绿色电力证书价格约1~3元/MW,价格仍处于底部，给重点用能单位带来的成本负担较低。能效低于基准水平的产能将在2025年底或2026年底完成升级改造和淘汰出清，这或将对大宗商品价格产生移响。该文件提出，对于工业重点领域能效低于基准水平的存量项目，需要在规定时限内改造升级到能效基准水平以上，否则淘汰退出。其中，炼油、乙烯、烧碱等25个领域需要在225年底前完成改造或淘汰退出，乙二醇、子午线轮胎等11个领域则是2026年底前完成。(1)这无疑将推动相关行业的产能升级改造和淘汰出清，具体影响程度则需关注特定品种能效低于基准水平的产能占存量产能的比例。（2)以烧碱为例，国家发展改革委等四部门于222年2月发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》中被露，截至2020年底，我国烧碱行业能效优于标杆水平的产能约占15%,能效低于基准水平的产能约占25%：工作目标要求到2025年，烧碱领域能放标杆水平以上产能比例达到4%，能效基准水平以下产能基本清零。若以此为参考，考虑到2025年是落后产能清零的最后期限，则烧碱行业供给侧仍有较大的优化空间。自2023年以来，能耗双控对大宗商品供给侧的形响明显停低，矛盾已转移至绿电嫌证交马。目前来看，今年是“十四五”收官之年，根据《2024一2025年节能降碳行动方案》，国务院并未提出2025年节能降碳的量化目标，而是要求尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。同时，我国正处于能耗双控转向碳排放双控的过渡阶段，且非化石能源不再纳入能源消耗总量和强度调控，能耗双控对大宗商品供给侧的影响已降低，对于超出化石能源消费预算的重点用能单位，能耗双控的管制措施不再是限制生产，而是要求其进行绿色电力或绿色电力证书交易，影响更多体现在绿电环境价值内化为企业生产成本。总体来看，今年难有超预期的节能降碳政策出台。请务必阅读正文之后的免责条款部分2