证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业东吴证券公用事业行业跟踪周报SOOCHOW SECURITIES十五五规划：持续提高新能源供给，推进化2025年11月03日石能源有序替代证券分析师袁理增持（维持）执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn■本周核心观点：(1)十五五规划：加快建设新型能源体系，实施碳排证券分析师唐亚辉放双控管理。持续提高新能源供给比重，推进化石能源有序替代，着力执业证书：S0600520070005构建新型电力系统，建设能源强国。实施碳排放总量和强度双控制度，tangyh@dwzq.com.cn深入实施节能降碳改造，推动煤炭和石油消费达山峰，完善碳排放统计核算体系，稳步实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、行业走势产品碳足迹等政策制度，(2)绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9%。2025年9月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%，从交易范围看，省内交易电量4303亿千瓦时，同比增长7.2%跨省跨区交易电量1429亿千瓦时，同比增长18.5%。从交易品种看，中长期交易电量5331亿千瓦时；现货交易电量401亿千瓦时，绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9%，■行业核心数摇跟踪：电价：25年11月电网代购电价同比下降2%、环比上升1.8%。煤价：截至2025/10/31，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为770元/吨，周环比上升0元/吨，水情：截至2025/10/31，三峡水库站水位174.01米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为175米，相关研究160米、174米、168米，蓄水水位正常，三峡水库站入库流量13000立方米/秒，同比上升75.68%，三峡水库站出库流量15500立方米/秒，同《加快建设新型能源体系，2025M19比上升122.06%，用电：2025M1-7全社会用电量5.86万亿千瓦时（同用电量同增4.6%》比+4.5%)，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分2025-10-27别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+7.6%.发电：2025M1-7年累计发《天气转冷美国&中国气价上涨，欧电量5.47万亿千瓦时（同比+1.3%)，其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%，菱机塞：2025H1洲进入库存提取季气价微增》新增装机容量，火电新增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增3932025-10-27万千瓦（同比-21.2%），核电新增0万千瓦，风电新增5139万千瓦（同比+99%)，光伏新增21221万千瓦（同比+107%），■授资建议：关注火电低估配置价值+充电桩光伏资产基础设施出海投资能电力】【大唐发电】，2)无电桩设备：建议关注【特锐德】、【盛弘电力现货交易赋能有望价值重估，建议关注【南网能源】【朗新集团】【中闽能源】【三峡能源】【龙净环保】，4)水电：价升、低感本爱益市顿化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放，年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速，在建机组投运+资本开支逐步见顶，公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】,■风险提示：电力需求增长不及预期：电价波动风险；煤价波动风险；流域来水不及预期等1/29请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券SOOCHOW SECURITIES内容目录1.行情回顾…2.1.用电：2025M1-7全社会用电量同比+4.5%，增速恢复提升52.2.发电：2025M1-7发电量同比+1.3%，火电、水电转负62.3.电价：25年11月电网代购电价同比下降2%、环比上升1.8%82.4.火电：动力煤港口价同比-9.31%，周环比上升0元/吨.…2.5.水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比75.68%/122.06%112.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展.132.7.绿电：2025年1至6月，风电/光伏新增装机同比+99%/+107%153.重要公告5。风险提示282/29东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分