中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES锂电池整记编码：S0730513030002业绩分化，关注三条投资主线mough@ccnew.com 021-50586980一锂电池行业年度投资策略证券研究报告行业年度策略强于大市（维持）发布日期：2023年11月22日投资要点：●板块增收不增利，走势显菁弱于沪深300指数。2022年锂电池板块营收和净利润分别增长70.9%和1224%：2023年前三季度分别1增长15.23%和-20.94%，增收不增利，且细分领域显著分化。2023年以来，锂电池指数下跌21.42%，跑输沪深300指数13.41个pct。●全球及我国断能源汽车销售持续增长，预计2024年我国增长20%。2023年1-9月，全球新能源乘用车销售945.30万辆，同比增长38.64%,其中比亚迪稳居全球第一。2023年1-0月我国新能源汽车销售723.09万辆，同比增长37.15%，其中出口增速显著高于国内增速，龙头企业贡献显著，造车新势力纷纷发力。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展，充电基础设施稳步向好，预计2023年我国新能源汽车销售约915万辆，同比增长33.1%：2024年约1100相关报告万辆，同比增长20.2%。《鲤电池行业月报：销量再创渐高，短期适●板块业绩将持续分化。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出度关注》2023-11-13货量预计仍将增长，2023年1-9月全球动力电池装机485.9Gh,《锂电池行业专题研究：增收不增利，适度同比增长44.4%，T0p10中我国动力电池企业占比提升至68.05%：关注三条主线》2023-11-072023年1-10月我国动力和储能电池产量611.0GWh,同比增长41.8%。结合产能释放及下游需求增速，预计2023年产业链价格度关注》2023-10-12持续承压，2024年下半年有望逐步探底：结合价格走势及产能释放特点，行业盈利能力总体也将承压。总体预计2024年锂电池板块联系人：马战琦营收仍将增长，净利润总体承压，且细分领域持续分化。电话：021-50586973地址：上海浦东渐区世纪大道1788号16楼●行业评级及投養主线。截止2023年11月20日：锂电池和创业板邮编：200122估值为17.26倍和36.64倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来47.28倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。结合国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议重点围绕如下投资主线布局：一是锂电产业下游，主要为动力电池龙头及二线动力电池优质标的：二是锂电关键材料细分领域龙头，重点为正极和隔膜优势企业：三是主题性投资机会，主要包括细分领城技术获得突破或行业超预期事件，如造车新势力订单超预期等。风险提示：国内外宏观经济下滑超预期：新能源汽车销售不及预期：行业政策执行力度不及预期：行业竞争加刷：细分领域价格大幅波动：全球产业链供应链不确定。本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共29页CENTRAL CHINA SECURITIES锂电池内容目录51.1.2.细分领域业绩显著分化1.1.3.盈利能力…782.1.全球及欧洲新能源汽车销售82.2.1.销售持续增长且集中度提升.…9.1022.3.我国渐能源汽车出口占比提升.102.3.龙头及造车新势力….112.4.我国政策鼓励但关注海外政策不确定性132.4.1.我国宏观政策持续鼓励，新能源汽车下乡拉动显著.132.4.2.欧洲政策及电池法162.4.3.关注海外政策风险162.5。双积分制度进一步优化172.6.我国充电基础设施稳步向好.182.7.预计2024年我国渐能源汽车持续增长.193.2024年业绩持续分化.…193.1.动力电池装机持续增长.193.1.1.全球动力电池装机.193.1.2.我国动力和储能电池产量及出口w........................................................................0/3.1.3.我国动力电池装机与行业集中度203.2.技术体系LFP和三元并存213.3.消费电池需求将弱复苏223.4.我国储能出货持续增长，关注特斯拉上海储能进展223.5.我国鲤电产业生态具备一定全球竞争优势.….233.6。上游原材科价格总体承压233.7.板块净利润总体承压，细分领域持续分化.26264.1.维持行业“强于大市"评级…4.2.投资主线及重点标的.……275.风险提示…28图表目录图1：锂电池板块营收及增速5图2：锂电池板块净利润及增速5图3：锂电池板块盈利能力…7图4：锂电池板块商誉及增速7图5：锂电池板块在建工程及增速.8图6：2023年以来锂电池指数相对于沪深300表现8本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共29页