国海证券SEALAND SECURITIES2024年12月28日行业研究评级：推荐（维持）研究所：李航S0350521120006光储经济性驱动能源转型，2025年欧洲大储有lih11@ghzq.com.cn眠系人张竞元S0350124050014望放量zhangjy02@ghzq.com.cn光伏设备行业专题研究最近一年走势投资要点：25%■光储经济性驱动歌洲能源转型，2025年大储部暑提速。2023年可13%再生能源已占到欧洲电力供应近50%，高比例的新能源发电接入激1%发大储对电力系统的调节需求。欧洲电改进一步鼓励储能等灵活性11资源参与容量市场交易，大储有望更多地转向电价套利和容量市场，23%收益多元化有望促进经济性提升，光储平价进一步打开长期需求空2312282403282402624/1225间。当前欧洲多国针对大储的支持政策出台明显加速，意大利、西班牙、希腊等容量市场招标项目不断落地，大储快速起量，2023年行业相对表现欧洲大储装机3.6GWh,2024年预计7.4GWh,根据SolarPower2024/12/27表现3M12MEurope、LCP Delta预计，接下来英国将继续高增，德、意、奥、1M西班牙等国有望放量，预计2025年欧洲大储部署有望实现超85%光伏设备-11.5%3.1%-12.0%的增长，2024-2028年累计新增超百GWh。沪深3001.9%7.5%19.3%◆核心玩家大储订单落地加速。)阳光电源：目前欧洲大储订单加速相关报告落地，11月与英国Fidra Energy成功签署4.4GWh欧洲最大的储能《光伏设备行业深度研究：新能源产能出海系列报电站，项目即将在2025年启动建设：2)宁德时代：深度绑定国内头部出海集成商，并加速渗透欧洲本土集成商，储备订单丰富。2023建厂势在必行（推荐）*光伏设备*李航，郎迪》一年末与Rolls-Royce签署10+GWh长期供货协议，并于2024年中-2024-07-31达成进一步战略合作，将天恒储能系统引入欧盟及英国市场。2022《光伏设备行业动态研究：0BB跟踪1：降本压力年末与英国新能源投资商Gresham House达成7.5-10GWh供货协下酝酿的产业趋势，HUT突围标配与TOPCon价议。与Fluence、Warsila等亦有深入合作，有望充分享受欧洲市场格战的胜负手（推荐）*光伏设备*李航，耶迪》一增量：3)华为：2025年预计将加大储能领域发展力度，欧洲成为-2024-03-20重要着力点。《2024年新能源行业策略-光伏：守成供需周期，把提技术成长（推荐）*光伏设备*邱迪，李航》一■投责建议：光储经济性驱动欧洲能源转型，我们现阶段明确看好-2024-02-202025年欧洲大储放量。欧洲大储的价格和盈利水平较优，考察海外长期成功运营经验，进入门槛较高。当前欧洲大储订单落地加速，目前已在欧洲有丰富项目运营经验的公司及配套产业链有望受益，重点推荐【阳光电源】、【宁德时代】、【亿纬锂能】、【明阳电气】，建议关注【西典新能】。■风险提示：世界能源格局变化、国际贸易政策变动、下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、原材料波动风险。国海证养研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告重点关注公司及盈利预测2024W12/27EPSPE代码20232024E2025E20232024E2025E300274.SZ阳光电源75.686.365.396.6313.7714.0411.41买入603312.SH西典新能34.121.631.391.9524.5517.50300750.SZ宁德时代262.0011.7910.5113.1913.8524.9319.86买入300014.SZ亿纬锂能47.031.982.413.1721.3119.5114.84买入301291.SZ明阳电气41.701.822.112.7115.5819.7615.39买入注：未评级公司数据采用Wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2