WES ERN西部证券2025年欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势汽车出海行业深度报告西部证泰研发中心2025年1月7日分折师1齐天翔S0800524040003、鹿博S0800524060003联系人张欢欢核心结论规2025年乘用车废排放目标值为93.6g/km(WLTP工况)，相比2020-2024年的目标值下降15%。以2023年实际碳排超配放来看，除沃尔沃外，其他各车企距离2025年目标值仍有较大差距。价格都普遍高于油库旧V:插混基本都是“油改电”，价格贵、性价比低、销量不高：纯电车产品力不如国内，除转斯拉外畅销车较少。从车型规划来看，未来持续大量增长的车型主要为纯电车：部分车企已经陆续拉出了纯电平台，专门开发纯电车。从碳排放的角度，到2035年欧洲要实现零排放也只能有纯电车。提升的背景下，已经在欧洲有布局的车企有望受益：2)插混车：受限于充电设施，欧洲垢泥/增程车仍有市场需求力较强且不受加征关税影响，有望受益这一过渡阶段。从碳排敬的角度来说，插混好于油车和H旧V,也符合20252030年的碳排放要求。欧洲新能源车价整休较高，后续随着本地化的推进以及品牌的逐步建立，在欧洲已有布局的中国车企将有望受益。后优质车型的供给以及使用端没有跟上，预计随着中国车企和相关供应链的遂入以及欧洲本土车企在电动车上的开发加速，叠加2025年欧盟疾排放的压力，欧洲新能源车渗造率戏重回上升趋势，预计欧洲2025/2030/2035年新能源车渗造率需分别达到25货/55猜/100%，对应销量327/758/1391万柄。1个月3个月12个月我们推荐零隐汽车、比亚地、小鹏汽车、长城汽车，并建议关注吉利汽车、上汽集团、浒来汽车等。-7.21-1.8414.24-5.146.1913.21【风位提示】险等。