国海证券SEALAND SECURITIES2022年01月21日行业研究评级：推荐（维持）研究所证券分析师：李航S0350521120006储能报告系列之一：lih11@ghzq.com.cn证券分析师：邱边S0350522010002qiud@ghzq.com.cn从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间一电气设备行业深度研究最近一年走势投资要点：03455■电网用电侧、发电侧的变化与电网侧发展滞后性是导致新能源发电02118消钠受限的主要原因。0.078200555伴随新能源发电大规模并网和用电结构变化，发用两侧灵活调节需0189求增大及电网侧配套不足给电力系统带来安全隐患。用电侧变化主21121221/321421521721821321/10211121/12221要体现在用电负荷峰谷差率逐步提高；发电侧问题主要是新能源发电出力固有随机性、波动性、间歇性导致系统转动惯量下降、调峰调相对沪深300表现频压力增大等；电网侧主要问题一是远距离输电能力仍有待提高，二表现1M3M12M是灵活调节资源发展滞后，用电侧、发电侧和电网侧的问题共同导致电气设备-8.8%9.3%25.8%了新能源发电消纳能力受限，以此引出解决新能源消纳的两个重要沪深300-12%-11.9%方向：一是增加灵活电源，二是配置储能。相关报告■2025、2030年电化学储能客量需求区间分别为111GW~141GW和686GWh-731GWh.应对未来新能源消纳带来的调频、调峰挑战，储能需求空间大，解决新能源消纳问题需要从调峰、调频两个方面入手，对我国调峰的功率缺口和容量缺口进行估算，2025年调峰电化学储能功率需求约为45.9GW,容量需求约为111Gh,2030年容量需求约为686Gh,2025年调频储能需求约为30GWh,2030年调频储能需求约为45GWh,考虑到调频、调峰共用性尚不明确，对电化学储能需求进行区间预测，区间最小值为调峰、调频储能完全共用情况，等于调峰电化学储能容量需求；区间最大值为调峰、调频储能完全不共用情况，即为调峰电化学储能容量需求加调频电化学储能容量需求，我们预测2025年电化学储能容量需求区间为111GWh~141Gh,2030年电化学储能容量需求区间为686Gh~731GWh,■授资建议随着风电、光伏装机量占比不断提高，电网调峰、调频霄求日益凸显，电化学储能作为填补调峰、调频缺口的重要技术，将开启十年黄金赛道，基此我们给出行业“推荐”评级。县体标的上，重点推荐：(1)锂电环节：储能市场需求确定，受益于电化学储能增长预期的磷酸铁锂电池龙头企业【宁德时代】、【亿纬锂能】和磷酸铁锂正极材料企业【德方纳米】；(2)储能变流器：储能系统成本主要国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告构成之一的储能变流器相关企业【阳光电源】、【锦浪科技】、【德业股份】、【固德威】和【禾望电气上：(3)储能温控：大规模电化学储能温控需求旺盛，利好精密设备温控龙头企业【英维克】和【同飞股份】：(4)消防系统：电化学储能安全性要求较高，利好消防报警企业【青■风险提示1)储能相关政策变化；2)新能源发电发展不及预期；3)调峰技术苹新；4)电化学储能成本下降不及预期；5)煤电灵活改造与气电新增装机量超预期；6)重点关注公司业绩不及预期：7)模型假设与实际情况可能存在差异。重点关注公司及盈利预测2022-01-20EPSPE名称20202021E2022E20202021E2022E300750.SZ宁德时代569.132.494.828.62140.77118.1265.99增持300014.SZ亿纬锂能95.700.891.712.5391.5755.9937.89增持300274.SZ阳光电源122.261.341.061.2853.9418.1415.11增持300763.SZ锦浪科技221.432.312.293.7264.5096.8259.59增持605117.SH德业股份236.762.993.205.0479.1874.0547.00增持002837.SZ英雏克36.850.570.710.9730.7052.1737.86增持002960.SZ青鸟消防49.461.791.512.0320.9032.6524.42增持300990.SZ同飞股份100.893.20增持300769.SZ德方纳米563.98-0.366.7611.45.464.4483.3849.26增持688390.SH因德成344.022.964.507.1980.4376.4947.82增持603063.SH禾望电气33.980.630.600.9830.6856.6834.56增持资料来源：id资讯，国海证券研究所（注：盈利预测取自万得一致预期）请务必阅读正文后免责条款部分2