万联证类WANLIAN SECURITIES证券研究报告|电力设备大储稳步前行，户储回暖初现强于大市（维持）2024年中期储能行业投资策略报告2024年06月27日行业核心观点：行业相对沪深300指数表现2024年一季度以来，储能行业基本面持续改善，国内方面，表前储能增长趋势延续，大储招标数据亮眼，有望支撑下半年装机规模增长；同时，一电力设备行电改持续推进，独立储能电站和工商业储能项目经济性提升，装机规模有望放量，海外方面，美国大储蓄势待发，前期积压项目较多，随着《通投资策胀削减法素》、美国联邦能源管理委员会(FERC)新规落地，电网侧储能项目并网有望加速；欧洲去库接近尾声，户储拐点将至，叠加大储装机3规模增长提速，有望接力户储增量，支撑欧洲储能装机规模增长，展望下半年，储能行业基本面有望持续改善，在国内、海外双重增长楚势下，誓大储增长确定性较高，户储有望筑底企穗，逐步回升。建议积极关注①数据来漂：聚源，万联证券研究所受蓝于国内、海外大储装机增长，市场地位领先的相关个股；②受益于欧洲户储去库完成，补库需求回升，海外布局完善的相关个股，相关研究保障新能源消纳，推动新型电力系统建设投资要点：《2024-一2025年节能降碳行动方案》印发，有望加速新能源系统优化国内：独立储能经济性提升，工商业储能有望发力。截至2023年底，整体业绩承压，电池环节盈利提升全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达31.39GW,平均储能时长2.1小时，较2022年底增长超过260%。2024年上半年，我国储能项目招标数据表现亮眼，2024年1-5月，全国储能市场共计完成了283项券储能招投标，总规模达到18.35GW/52.65GWh,分别同比增长82.77%/95.22%,有望对下半年装机投运规模形成有力支撑。(1)独立究报储能电站方面，我国电力市场改革持续推进，独立储能电站盈利模式趋向多元，叠加碳酸锂价格回落，带动储能电站成本下降，我国独立储能电站项目经济性逐步提升，有望推动装机规模增长，(2)工商业储能方面，国内各地主动拉大用电侧峰谷价差，拓宽工商业储能盈利空间，带动工商业储能发展，同时，我国工商业储能项目利用情况明显好转，在平均运行系数以及利用率方面均领先其他场景，在新建项目备策项目数量和规模上均呈现逐月增长态势，为未来放量莫定基础，分析师：潘云娇美国：大储增势强动，授运规棋有望提速，2023年，美国新增装机规模执业证书编号：S0270522020001达到8.7GW,同比增长超过90%，其中表前储能新增装机7.9GW,同比增长电话：02032255210达到99%。2024年，美国电网侧储能装机预计将继续实现爆发式增长，邮箱：panyj@wlzq.com.cn新增装机规模有望达到14.3GW,电网侧储能累计装机规模将增加近一研究助理：冯永棋倍，保持高增长趋势，根据EIA数据统计，2024年1-4月，电网侧储电话：18819265007能项目新增装机规模为1.75GW,较2023年同期增长185.73%，另外，邮箱：《通胀削减法案》和℉RC新规相继落地，对渐能源项目进行巨额补贴，并且可再生能源并网流程简化，下半年美国电网侧储能装机投运有望持续加速，歌洲：户储静候库存去化，大储有望放量.受库存压力影响，2023年下半年至2024年一季度，欧洲户储市场持续处于去库阶段，市场整体承压，WANLIAN SECURITIES证券研究报告二季度以来，我国对德国出口数据明显连续环比回升，显示好转迹象，目前，欧洲户储去库预计目前已经进入尾声，在2023年下半年低基数下，今年下半年有望企稳回升，同时，2024年，欧洲大储占比有望提升，接力户储增量，根据Solarpower Europe预测，2024年欧洲新增装机容量预计达到22.4GWh,较2023年增长30.23%，其中，大储新增装机容量有望达到11GWh,装机规模占比预计将从21%提升至49%，提升28pct,超越户储成为欧洲储能主要增量，意大利、英国有望超越德国，成为欧洲储能前二市场，2024储能新增装机规模预计分别达到7.7GWh、4.5GWh,同比增长108%、67%.风险因素：全球储能需求不及预期；欧洲户储库存去化不及预期：国际贸易政策变动风险；原材料价格波动风险等。第2页共24页