深度报告——碳排放全国碳市场扩容系列专题（一）：期货铝冶炼行业—绿电铺就“铝”途ORIENT SECURITIES走势评级：报告日期：2024年6月20日首帝分析师（能源与碳中和）从业资格号：F3005393★铝治炼行业的基准佳测算投资咨询号：Z0012069基于《企业温室气体排放核算与报告指南铝治炼行业》（征求意Tel:8621-63325888-2483见稿)的设定，过程排放使用缺省值计算，阳极消耗碳排放强度为Email:1.424CO2e/tAl,阳极效应碳排放强度为0.1454tCO2e/t1;不同企业铝电解环节碳排放强度的差异仅仅与用电量和用电结构有关。我们收集整理了87家电解铝生产企业的用电结构情况，其中17家已联系人：建成分布式光伏发电系统，总装机容量约106.5万千瓦；3家已建张可可分析师（碳排放）能成风电项目，总装机容量约180万千瓦。经大致测算，样本企业从业资格号：F03117993源2023年绿色电力发电量约为33亿千瓦时；2023年电解铝行业绿电Email:keke.zhang(@orientfutures.com与交易量约为27亿千瓦时。基于行业碳配额总体平衡的原则，基准值约为9.264tCO2e/l,考虑总体略短缺和略盈余的情况，基准值中可能落在9~9.5CO2e/l的区间内，忽略履约豁免政策的影响，总主力合约行情走势图（碳排放）体配额盈余或短缺的绝对值大约在1,000万吨以内。和120一CEA收盘价从收集的信息推算，行业配额盈余将主要集中于云铝股份、霍煤鸿骏铝电和广西来宾银海铝业等企业。建成产能超过100万吨的电解铝企业（非集团）中，在不考虑未公开的绿电交易的情况下，除内蒙古锦联铝材外，可能都将面临不同程度的配额缺口。此外，约13家企业存在足够的电耗优势，大概率不存在配额缺口。基于目前的配额分配方式，按照100元/吨的碳价计算，每吨火电铝的配额缺口成本不超过30元，当绿电溢价为6分/千瓦时时，碳成本与绿电溢价成本相当。对于电解铝主要产区，在现阶段的绿电溢价水平下，电解铝企业对绿电的需求将略强于对碳配额的需求。考虑到不同地区资源禀赋的差异和清洁能源发电的特性，在电解铝生产大省中，内蒙古和新疆在未来可以逐渐将其现有的电解铝产能就地转化为绿电铝，且有充足的容纳新产能的空间，云南或已无法容纳更多的产能，而山东则面临较大的产能外移压力。★风险提示碳市场扩容进程缓慢，配额供应收紧程度不及预期等。童妻事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有，未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内客的客观、公正，但文中的观点、站论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者搭此微出的任何投资决策与本公司和作者无关。东方证券期货ORIENT SECURITIES能源与碳中和-碳排放-深度报告2024-0620目录2、原铝生产过程中的能耗和温室气体排放，91115.153.4、碳排放管理下绿电的新境溢价将进一步凸显264.1、绿电铝发辰和评价现状…5、风险提示…31期货研究报告