中信建投证券CHINA SECURITIES证券研究报告·策咯深度中国碳市场：从启动到突破，探索碳ESG策略价破百之路核心观点随着碳排放交易法规的出台，我国碳市场监管力度加徐建华大，覆盖范围不断扩增，同时CCER正式重启带动碳市场交易xujianhua@csc.com.cn活跃度不断提升，全国碳市场单日成交均价突破百元，实现SAC编号：S1440523100002量价齐升。能源价格、碳市场覆盖范围、气候环境等多因素拉伸碳价空间，预计短期内碳价维持百元附近，覆盖范围微量提升至50%+，长期来看碳价受政策长远规划、低碳技术和chentianyi@csc.com.cn欧盟碳关税等影响，预计2030年达到200元/吨。发布日期：2024年05月30日主要结论碳排放交易法规出台，CCR重启带动碳价上涨。国务院于2024市场表现年2月正式公布了《碳排放权交易管理暂行条例》，首次以行政法规的形式明确了碳排放权市场交易制度，针对违法违规行为处罚力度空前加大，并多次发文将持续扩大全国碳市场覆盖范围。同时，2024年1月全国温室气体自愿减排交易市场(CCER)正式启动，交易活跃度不断提升带动碳价上涨。4月24日碳价26%首次突破百元，达到100.6元/吨，环比上涨0.99%，较碳市场的启动首日上涨109.6%，实现翻倍。自2024年初至5月8日，累计配额成交量1,533.51万吨，同比提升129%，总成交额13.03上沪深00亿元，同比提升255%。相关研究报告多维因素拉伸碳价空间。全国碳配额需求受能源价格、替宏观经济形势、环境、政策等因素扰动，进而影响碳排放权交易价中证500和中证1000期权的VIK出现24.03.06做多信号后二月至今修复显著格。1)能源价格上升会推动技术进步带来能源利用效率的提24.03.02权益EF持续流入，大盘红利占优高，从而降低单位碳排放量，进而影响到碳排放权交易价格：24.02.23红利指数与基金分析2)钢铁、民航等行业将逐步纳入碳市场，增加碳排放权配额需24.02.19风格投资策略：超配小盘成长求，拉动碳价上涨：3)宏观经济发展水平改变需求结构，影响24.02.04行业轮动策略超额收益显著，看好大工业企业的生产活动，进而影响碳排放量和碳排放权交易价市值高分红国企格：4)极端天气直接影响电量消耗，耗电量增多使发电厂提高指数和行业筹码分布：盈利比历史低24.01.25位发电量，进而二氧化碳排放量增加，碳排放配额需求提升。24.01.16公募量化基金2023年度报告我国碳价在全球碳市场中仍处中等偏下水平，预计2030年碳价23.11.30量化投资策路：揭秘低波因子突破200元/吨。目前全国碳市场配额累计成交4.56亿吨，累23.08.17量化策略有效性研究服务专精特新，推进北交所高质量扩计成交额262亿元，成交单吨均价突破百元，在世界碳市场中，22.12.04容一一北证50指数投资价值分析碳价处于中等偏下水平(ICPA预计2024年美国加州的碳价平均掘金优质央企利器一一中证国新22.11.21约为42美元/吨)，未来预计我国将梯次纳入钢铁、民航、玻“1+N”央企指数投资价值分析璃、造纸、石化和化工等行业，覆盖范围进一步扩大到70%以上，年覆盖二氧化碳排放量将突破86亿吨，结合碳配额量的收紧，有偿分配机制的引入，欧盟碳关税的征收等因素，碳配额的需求持续上升，碳价将突破200元/吨，保持震荡上升趋势。风险提示：ESG政策支持、普及不及预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。中信建投证券CHINA SECURITIESESG策略策略深度报告目录一、全国碳排放权交易市场11.1碳排放权交易市场的发展阶段1.2碳排放权市场交易情况.1二、交易法规出台，CCER重启带动碳价上涨.32.1监管力度加大，覆盖范围扩增.32.2免费碳配额收紧，逐步引入有偿分配…2.3CCER正式重启，交易活跃度不断提高…三、多维因素拉伸碳价空间……3.1钢铁、民航等将逐步纳入碳市场，拉动碳价上涨.3.2能源价格…63.3宏观经济.7四、我国碳价在全球碳市场中仍处中等偏下水平84.1全球碳配额总量收紧…94.2国内外碳价差距明显4.3中国碳市场发展预测，五、风险提示…图表目录图表1：中国碳市场发展历程图表2：全国碳市场价格走势图表3：中国碳市场政策结构3图表4：中国碳市场近期政策梳理4图表5：2019年中国分行业碳排放结构图图表6：不同能源的碳排放系数图表7：碳排放交易体系实施进展图图表8：国际主要碳市场配额总量及年下降率……图表9：全球碳价对比图表10：中国碳市场未来碳价展望请务必阅读正文之后的免责条款和声明。